Skumulowany udział uprzywilejowany. Akcje uprzywilejowane (skumulowane i zamienne) Skumulowane akcje uprzywilejowane

1.3 Akcje uprzywilejowane (skumulowane i zamienne)

Akcja uprzywilejowana nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiego udziału jest to, że statut musi określać wysokość dywidendy i (lub) wartość wypłacaną w przypadku likwidacji spółki (wartość likwidacyjna), które ustalane są w stałej kwocie pieniężnej lub jako procent wartości nominalnej akcji uprzywilejowanych.

Ustawa Prawo o spółkach akcyjnych przewiduje emisję jednego lub kilku rodzajów akcji uprzywilejowanych.

Prawo rozróżnia dwa rodzaje akcji uprzywilejowanych: akcje kumulacyjne i zamienne.

Akcje skumulowane to akcje, z tytułu których niewypłacona lub nie w pełni wypłacona dywidenda, której wysokość określona jest w statucie, kumuluje się i jest następnie wypłacana.

Przykładowo, jeżeli w trakcie emisji akcji uprzywilejowanych ustalono, że dywidenda z nich zostanie wypłacona w wysokości 14% wartości nominalnej, a decyzją walnego zgromadzenia nie zostanie ona wypłacona w tym roku, to w w następnym okresie kalendarzowym dywidenda od skumulowanej akcji uprzywilejowanej wyniesie 28%.

Właściciel kumulowanej akcji uprzywilejowanej otrzymuje prawo głosu za okres, w którym nie otrzymuje dywidendy i traci to prawo z chwilą wypłacenia w całości całości skumulowanej dywidendy z określonej akcji.

Przy emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych należy określić możliwość i warunki zamiany (zamiany) tych akcji na akcje zwykłe lub inne akcje uprzywilejowane. Przy emisji akcji zamiennych należy ustalić termin, proporcjonalność i kurs wymiany (rys. 1).

Ryc.1. Program emisji uprzywilejowanych akcji zamiennych

Statut może przyznawać właścicielowi zamiennej akcji uprzywilejowanej prawo głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, przy czym liczba głosów musi odpowiadać liczbie akcji zwykłych, na które jest wymieniana jego akcja uprzywilejowana.

Odwoływalne lub zwrotne akcje uprzywilejowane stały się powszechne. Ich istota polega na tym, że można je umorzyć, w odróżnieniu od zwykłych, których nie można umorzyć dopóki istnieje spółka akcyjna, która je wyemitowała.

Spółka akcyjna może zapewnić umorzenie lub spłatę na różne sposoby:

1. Wykup z premią. Premia stanowi swego rodzaju rekompensatę dla inwestora za utratę źródła dochodu. W takim wypadku wykup może nastąpić w całości w każdym czasie po zgłoszeniu wykupu lub w częściach w ustalonym terminie. Wykup następuje po cenie ustalonej powyżej wartości nominalnej, z uwzględnieniem niewypłaconych dywidend.

2. Wykup poprzez umorzenie lub odroczenie środków. Utworzenie funduszu umorzenia umożliwia coroczny odkup określonej części odwołalnych akcji uprzywilejowanych na rynku wtórnym, a tym samym pomaga ustabilizować rynek swoich akcji.

3. Udzielenie gwarancji wcześniejszego wykupu z inicjatywy posiadacza poprzez emisję tzw. akcji uprzywilejowanych z możliwością wycofania. Do ich emisji stosuje się wówczas, gdy emitent nie posiada absolutnych gwarancji wycofania akcji uprzywilejowanych w drodze umorzenia przez umorzenie. Zatem schemat blokowy emisji odwołalnych (zwrotnych) akcji uprzywilejowanych można przedstawić następująco (rys. 2).

W praktyce zagranicznej coraz powszechniejsze stają się akcje uprzywilejowane o zmiennej stopie dywidendy, nastawione na rentowność wszelkich powszechnie uznawanych papierów wartościowych (np. w naszej praktyce na rentowność GKO).

Ryż. 2. Program emisji odwołalnych (zwrotnych) akcji uprzywilejowanych

Mogą być emitowane akcje uprzywilejowane gwarantowane. Akcje takie mogą być emitowane przez spółki zależne. W takim przypadku dywidendę z akcji uprzywilejowanych gwarantuje reputacja organizacji dominującej. Powinno to zachęcić inwestorów do zakupu udziałów w spółce zależnej.

Akcje: koncepcja i rodzaje

Akcja uprzywilejowana w odróżnieniu od akcji zwykłej nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiej akcji jest to, że wielkość i/lub wartość dywidendy musi zostać określona w statucie ...

Analiza zysków z akcji na przykładzie akcji zwykłych Sbierbanku Rosji OJSC

Przez akcję rozumie się zazwyczaj papier wartościowy emitowany przez spółkę akcyjną: z chwilą jej utworzenia, z chwilą przekształcenia przedsiębiorstwa lub organizacji w spółkę akcyjną, z chwilą połączenia dwóch lub więcej spółek akcyjnych...

Pojęcie i rodzaje papierów wartościowych

Inwestowanie portfelowe

Akcja to papier wartościowy potwierdzający prawo jej posiadacza (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółki akcyjnej (JSC) w formie dywidend, do uczestniczenia w zarządzaniu sprawami SA oraz do części majątku pozostałego po likwidacji Spółki SA...

Akcje uprzywilejowane

Akcje uprzywilejowane

Akcja uprzywilejowana w odróżnieniu od akcji zwykłej nie daje prawa głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, a przywilejem właściciela takiej akcji jest to, że wielkość i/lub wartość dywidendy musi zostać określona w statucie ...

Akcje uprzywilejowane

Akcje uprzywilejowane

Krótka charakterystyka funduszu: Interwałowy fundusz wspólnego inwestowania akcji „RUSS-INVEST – Akcje uprzywilejowane” przeznaczony jest dla inwestorów...

Akcje uprzywilejowane

Zasady ustalania wartości aktywów i kwoty pasywów...

Pochodne

W swojej najbardziej ogólnej definicji obligację zamienną można zaliczyć do „hybrydowej” formy papieru wartościowego, ponieważ jest to obligacja z prawem zamiany na składnik aktywów bazowych. Innymi słowy...

Opracowanie metodologii kształtowania optymalnego portfela papierów wartościowych z wykorzystaniem asymetrycznych miar ryzyka zaburzonego

1.2.1 Charakterystyka ogólna Przez akcję rozumie się zazwyczaj papier wartościowy emitowany przez spółkę akcyjną: w momencie jej utworzenia (założenia), w momencie przekształcenia przedsiębiorstwa lub organizacji w spółkę akcyjną...

Rynek akcji i bodów

Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy, do uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną oraz do części majątku pozostałe po likwidacji...

Charakterystyka akcji jako papieru wartościowego

Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy, do uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną oraz do części nieruchomości...

Papiery wartościowe przedsiębiorstw

Akcja jest papierem wartościowym o randze emisyjnej, zabezpieczającym prawa jej właściciela (akcjonariusza) do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy, do uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną oraz do części nieruchomości...

Emisja i obrót papierami wartościowymi OAO Nizhnekamskneftekhim

Zgodnie z Ustawą „O rynku papierów wartościowych” akcja jest emisyjnym papierem wartościowym zabezpieczającym prawo jej właściciela do otrzymania części zysku spółki akcyjnej w formie dywidendy...

Akcje dzielą się na zwykły I uprzywilejowany. Połączenie tych dwóch rodzajów akcji nazywa się kapitałem zakładowym. Właścicielami takich udziałów są udziałowcy przedsiębiorstwa (spółki) i własne udziały przedsiębiorstwa w proporcji do posiadanych udziałów.

Akcje zwykłe

Akcja zwykła to papier wartościowy zabezpieczający posiadanie określonego udziału własnościowego przedsiębiorstwa.

Zalety akcji zwykłych

• przyznają prawo do kierowania przedsiębiorstwem: głosowania na walnych zgromadzeniach wspólników, uczestniczenia w organach nadzorczych i zarządzających
• dają prawo do dywidendy
• dają prawo do otrzymywania informacji o działalności gospodarczej przedsiębiorstwa
• dają prawo do otrzymania części majątku przedsiębiorstwa w przypadku jego upadłości lub zakończenia działalności

Wady akcji zwykłych

• w przypadku nierentownej działalności przedsiębiorstwa dywidendy nie są wypłacane
• odmowy wypłaty dywidendy decyzją większości akcjonariuszy
• w wyniku upadłości przedsiębiorstwa i sprzedaży jego majątku otrzymują ostatnie prawo do pozostałego majątku

Akcje skupiają drobne, rozproszone oszczędności inwestorów w celu rozwiązania dużych problemów gospodarczych

Akcje uprzywilejowane

Udział uprzywilejowany to papier wartościowy zabezpieczający posiadanie określonego udziału własnościowego przedsiębiorstwa.

Akcje uprzywilejowane emitowane są w liczbie nieprzekraczającej 25% kapitału zakładowego.

Zalety akcji uprzywilejowanych

• dają pierwszeństwo przy podziale zysków w formie dywidend
• dają pierwszeństwo w stosunku do akcji zwykłych w przypadku upadłości przedsiębiorstwa
• dają prawo do otrzymania wcześniej uzgodnionej dywidendy, jeżeli przedsiębiorstwo osiągnie niewielki zysk
• dają prawo głosu w sprawie likwidacji, reorganizacji przedsiębiorstwa lub w sprawie wprowadzenia zmian i uzupełnień do statutu spółki ograniczających lub zmieniających uprawnienia akcjonariuszy
• dać prawo głosu w przypadku podjęcia na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu decyzji o niewypłacie lub niepełnej wypłacie dywidend ustalonych od akcji uprzywilejowanych (z wyjątkiem posiadaczy kumulacyjnych akcji uprzywilejowanych)

Wady akcji uprzywilejowanych

• nie dają prawa do zarządzania przedsiębiorstwem
• nieznaczna dywidenda w porównaniu do akcji zwykłych, jeśli spółka osiąga duże zyski

Zatem posiadanie akcji uprzywilejowanych jest mniej ryzykowne, ale także mniej opłacalne.

Rodzaje akcji uprzywilejowanych

Łączny za akcje uważa się te, z tytułu których niewypłacona lub nie w pełni wypłacona dywidenda, której wysokość określona jest w statucie, kumuluje się i jest następnie wypłacana. Przykładowo, jeśli podczas emisji akcji uprzywilejowanych ustalono, że dywidenda z nich zostanie wypłacona w wysokości 14% wartości nominalnej, a decyzją walnego zgromadzenia nie zostanie wypłacona w tym roku, to w roku przyszłym dywidenda od skumulowanej akcji uprzywilejowanej wyniesie 28%.

Emisja takich akcji może przyciągnąć inwestorów, dając możliwość zwiększenia ich dochodów. Jeżeli właściciel akcji uprzywilejowanej tego typu zdecyduje się ją sprzedać w sytuacji niewypłacenia dywidendy, będzie zmuszony sprzedać ją po niskiej cenie rynkowej. Osoba, która nabyła taką akcję, ma możliwość otrzymania dywidendy za cały okres, w którym nie została ona wypłacona. Ponadto właściciel skumulowanej akcji uprzywilejowanej, zgodnie z trybem określonym przez prawo, otrzymuje prawo głosu.

Przez niekumulacyjne akcje nie kumulują zaległych dywidend. Jeśli emitent jest w stanie wypłacić całość lub część dywidendy, płaci. Jeśli nie ma zysku, nie są wypłacane dywidendy!

Odkupny akcje mają ustalony termin wykupu, co upodabnia je do instrumentów dłużnych. Spłaty można dokonać według wartości nominalnej lub z premią.

Uczestnicy akcje są rzadkie. W rzeczywistości przewidują możliwość otrzymania dywidendy przekraczającej ustaloną stopę. Jeżeli poziom zysku przekroczy ustalony dla danej akcji, wówczas akcjonariusz otrzymuje wyższą dywidendę.

Zamienny są instrumentem hybrydowym, ponieważ w określonym czasie i pod pewnymi warunkami można je wymienić na akcje zwykłe. Akcje zamienne zarabiają, gdy akcje zwykłe zarabiają.

Akcje zamienne wymagają ich wymiany:

• w inne papiery wartościowe
• na akcje o wyższej wartości nominalnej
• na akcje o niższej wartości nominalnej
• na akcje o dużym wolumenie praw
• na akcje o mniejszych prawach

Najbardziej uprzywilejowane akcje są nieuczestniczące, kumulacyjne i nie podlegają wykupowi. Mają właściwości zarówno obligacji – instrumentów dłużnych, jak i akcji – instrumentów giełdowych.

Akcje uprzywilejowane są podobne do obligacji pod tym względem:

• płacą stałą roczną dywidendę w postaci procentu wartości nominalnej udziału, która jest niezależna od zysku osiąganego przez organizację
• posiadacze tych akcji otrzymują dywidendę przed wypłatą akcji zwykłych, a ich dochód jest w większym stopniu gwarantowany

Udostępnij parametry

Akcje charakteryzują się następującymi parametrami:

• aktualna cena rynkowa
• dywidendy
• oprocentowanie dywidend
• liczbę wypłat dywidendy w ciągu roku
• aktualna wartość
• aktualna wydajność
• zmienność cen akcji na giełdzie

Ustawa „O spółkach akcyjnych” przewiduje emisję jednego lub kilku rodzajów akcji uprzywilejowanych. Prawo rozróżnia dwa rodzaje akcji uprzywilejowanych: akcje kumulacyjne i zamienne.

Skumulowane akcje uprzywilejowane. Dywidendy mogą, decyzją walnego zgromadzenia, nie być wypłacane w normalnych okresach, jeżeli nie ma źródła (nie ma zysku netto lub są one przeznaczone na rozwój przedsiębiorstwa). Obowiązek wypłaty dywidendy pozostaje w mocy. Dywidendy są kumulowane i wypłacane następnie, po ustabilizowaniu się sytuacji finansowej i pojawieniu się źródła spłaty całości zadłużenia. Właściciel skumulowanego udziału otrzymuje prawo głosu za okres, w którym nie otrzymuje dywidendy, lecz traci to prawo z chwilą wypłacenia w całości wszystkich skumulowanych dywidend z określonego udziału.

Zmienne akcje uprzywilejowane dają posiadaczowi prawo, w określonym terminie, do wymiany na akcje zwykłe lub inne akcje uprzywilejowane tego samego emitenta. Przy emisji takich akcji ustala się okres, proporcjonalność i kurs wymiany.

W praktyce zagranicznej okres wymiany wynosi zwykle co najmniej trzy lata. Kurs wymiany ustalany jest w chwili emisji akcji i zwykle nie jest dużo wyższy od aktualnej ceny rynkowej akcji. Posiadacz dokonuje konwersji, jeżeli w określonym okresie wymiany aktualna cena rynkowa akcji zwykłych przekracza kurs konwersji.

Jeżeli upłynął okres wymiany i właściciel zamiennej akcji uprzywilejowanej jej nie wymienił, wówczas jest ona uznawana za akcję uprzywilejowaną bezpośrednią (prostą).

W praktyce zagranicznej i krajowej powszechne stały się inne rodzaje akcji uprzywilejowanych.

Akcje uprzywilejowane z możliwością wykupienia lub wykupu może zostać spłacona przez spółkę akcyjną po upływie określonego czasu (lub po specjalnie ustalonym terminie odwołalnym). Emisja papierów wartościowych z opcją kupna jest dla emitenta sposobem na ograniczenie tzw. ryzyka stopy procentowej.

Formularze umorzenia takich akcji:

Wykup premium, w ramach którego umorzenie następuje po cenie ustalonej powyżej wartości nominalnej, z uwzględnieniem niewypłaconych dywidend. Premia jest rodzajem rekompensaty dla inwestora za utratę źródła dochodu;

Umorzenie poprzez fundusz umorzeń, którego utworzenie umożliwia coroczny odkupienie określonej części odwołalnych akcji uprzywilejowanych na rynku wtórnym i tym samym przyczynia się do stabilizacji rynku własnych akcji;

Udzielanie gwarancji wcześniejszego wykupu z inicjatywy posiadacza poprzez emisję tzw. akcji uprzywilejowanych z możliwością wycofania. Do ich emisji dochodzi w przypadku, gdy emitent nie ma absolutnych gwarancji wycofania akcji uprzywilejowanych w drodze umorzenia przez umorzenie. Przy emisji tego typu akcji inwestor sam ustala termin zapadalności, powiadamiając o tym emitenta.

Uczestniczące akcje uprzywilejowane dają prawo nie tylko do stałej dywidendy, ale także do dywidendy dodatkowej, jeżeli dywidenda z akcji zwykłych na koniec roku ją przekroczy.

Wymienne akcje uprzywilejowane, Decyzją emitenta mogą one zostać zamienione na obligacje.

Akcje uprzywilejowane z regulowaną dywidendą. Stopa dywidendy ustalana jest proporcjonalnie do rynkowych stóp procentowych.

Gwarantowane akcje uprzywilejowane, płatności z ich tytułu są gwarantowane nie przez emitenta, ale przez inną firmę. Gwarancję wprowadza się w celu zwiększenia atrakcyjności akcji wśród inwestorów i ograniczenia ponoszonego przez nich ryzyka finansowego.

Akcje preferowane z dołączoną opcją sprzedaży, sprzedawane są w pakiecie z opcją sprzedaży, pozwalającą na sprzedaż akcji emitentowi po określonej cenie.

Podczas prywatyzacji rosyjskie przedsiębiorstwa wyemitowały specjalne akcje uprzywilejowane typu A i B. Dywidenda z nich ustalana jest jako procent zysku netto spółki akcyjnej.

Akcje typu A są rejestrowane i dystrybuowane bezpłatnie wśród pracowników przedsiębiorstwa. Posiadacze mają prawo do bezpłatnej sprzedaży. Akcje wypłacają stałą dywidendę, obliczoną w następujący sposób.

Akcje typu B zostały wyemitowane w zamian za część kapitału docelowego, którego posiadaczem jest fundusz majątkowy (własność państwowa). Akcje przekazywane są do funduszu nieodpłatnie z prawem wolnej sprzedaży, podczas której ulegają automatycznej zamianie na akcje zwykłe. Płacą stałą dywidendę (2.2):

Poprzedni

Akcje uprzywilejowane mogą być emitowane w różnych typach, z których najważniejsze to poniższe.

Ze względu na możliwość akumulacji niewypłaconych dywidend rozróżnia się akcje uprzywilejowane skumulowane i niekumulowane.

Łączny Akcje uprzywilejowane (skumulowane) sugerują, że jeżeli ze względu na trudną sytuację finansową lub inne czynniki w roku bieżącym nie zostaną wypłacone dywidendy, wówczas kumulują się one w postaci zaległej dywidendy i zostaną wypłacone w latach kolejnych. Co do zasady okres naliczania dywidend nie przekracza trzech lat. Wszystkie arie muszą zostać opłacone przed wypłatą dywidendy z akcji zwykłych. Ponieważ wypłaty dywidend nie są częścią zobowiązań dłużnych firmy, akcjonariusze uprzywilejowani mogą w ogóle nie otrzymać dywidend, jeśli firma nie zamierza wypłacać dywidend od akcji zwykłych.

Niekumulacyjne Akcje uprzywilejowane (niekumulacyjne) to akcje, z których w przypadku niewypłacenia dywidendy za rok bieżący nie następuje ich kumulacja i których posiadacze nie mogą liczyć na otrzymanie dywidendy w latach kolejnych. Tym samym spółka może wypłacać dywidendę od akcji zwykłych, mimo że w poprzednich latach nie wypłacała dywidendy od akcji uprzywilejowanych. Dla inwestora akcje uprzywilejowane niekumulowane są mało interesujące, gdyż nie dają gwarancji wypłaty dywidendy, a w przypadku likwidacji przedsiębiorstwa zajmują przedostatnie miejsce w zaspokajaniu praw majątkowych. W związku z tym spółki zagraniczne bardzo rzadko emitują niekumulowane akcje uprzywilejowane.

Według stabilności płatności dywidendy rozróżnia się akcje z dywidendą stałą i akcje z dywidendą dodatkową.

Dla akcji uprzywilejowanych ze stałą dywidendą w momencie emisji ustalana jest wysokość dywidendy, która pozostaje niezmieniona przez cały okres. Udział jest zabezpieczeniem wieczystym. W związku z tym zarówno emitent, jak i inwestor ponoszą ryzyko stopy procentowej. Jeżeli w kolejnych okresach stopy procentowe spadną, emitent będzie musiał wypłacić zwiększoną dywidendę od akcji uprzywilejowanych ustaloną w momencie emisji, gdy stopy procentowe były dość wysokie. Jeżeli stopy zaczną rosnąć, ryzyko przechodzi na inwestora, który otrzyma stałą dywidendę, która nie odzwierciedla rzeczywistej sytuacji na rynku.

Od niedawna w praktyce zaczęto stosować akcje uprzywilejowane. z prawem do dodatkowej dywidendy, które czasami nazywane są akcjami „uczestniczącymi”. Dla takich akcji ustala się dolny limit dywidendy, którą spółka zobowiązuje się regularnie wypłacać, oraz określa warunki wypłaty dodatkowej dywidendy. Warunki takie mogą przewidywać, że w przypadku wyższej dywidendy z akcji zwykłych niż z akcji uprzywilejowanych, z tej ostatniej zostanie wypłacona dodatkowa dywidenda, tak aby łączna kwota wypłat dywidendy odpowiadała poziomowi dywidendy z akcji zwykłych. Przykładowo dolny limit dywidendy na akcję uprzywilejowaną ustalono na 5 rubli, a na akcje zwykłe zdecydowano się wypłacić dywidendę w wysokości 7 rubli. W takim przypadku na akcje uprzywilejowane zostanie wypłacona dodatkowa dywidenda w wysokości 2 rubli.

W celu ograniczenia ryzyka stopy procentowej emitowane są akcje uprzywilejowane z regulowaną stopą dywidendy. Akcje te pojawiły się po raz pierwszy w 1982 roku w USA. Wielkość kwartalnej dywidendy wypłacanej z akcji uprzywilejowanych jest powiązana z poziomem rentowności rządowych papierów wartościowych. Wysokość dywidendy zmienia się co kwartał, odzwierciedlając zmiany rentowności na rynku rządowych papierów wartościowych. Należy zaznaczyć, że dywidenda nie jest równa średniej stopie zwrotu, gdyż istnieją dwa ograniczenia. W pierwszej kolejności dla inwestora wyznaczany jest korytarz rentowności, czyli dolna i górna granica rentowności. Konkretna wysokość dywidendy ustalana jest w danym przedziale. Przykładowo dolną granicę rentowności można ustawić na 4%, a górną na 10%. Dywidenda może wynieść 5-10% w zależności od rentowności 3-miesięcznych bonów skarbowych oraz 10-letnich i 20-letnich papierów skarbowych. Po drugie, przy ustalaniu dywidendy dokonuje się dyskonta od rentowności obligacji skarbowych. Wynika to z faktu, że zwrot z akcji składa się z dwóch elementów: dywidendy oraz wzrostu wartości rynkowej. Dlatego przy ustalaniu dywidendy z akcji uprzywilejowanych dokonuje się zwykle dyskonta w wysokości 0,5-1,5% od poziomu rentowności rządowych papierów wartościowych.

Takie podejście do wyliczania dywidendy z akcji uprzywilejowanych w pewnym stopniu zmniejsza stopień ryzyka, jednak nie da się go całkowicie uniknąć. Jeżeli rentowność rządowych papierów wartościowych przekroczy ustalony górny limit dywidendy, emitent wypłaci inwestorowi dywidendę wyłącznie w ramach ustalonego korytarza dochodowości.

W 1985 roku w Stanach Zjednoczonych wyemitowano akcje uprzywilejowane z aukcyjną stopą dywidendy. Technologia ustalania kwoty dywidendy jest następująca. Bank lub firma finansowa zajmująca się plasowaniem akcji uprzywilejowanych firmy organizuje aukcje akcji co 49 dni. Osoby chcące nabyć akcje uprzywilejowane składają wnioski ze wskazaniem liczby akcji, które mają zostać nabyte oraz przewidywanej dywidendy. Po otrzymaniu ofert organizator aukcji podsumowuje je i określa akceptowalny poziom rentowności. Spełnione zostaną wnioski, w których żądana dywidenda jest niższa od ustalonej przez bank, a wnioskodawcy nabywają wymaganą liczbę akcji. Wnioski z poziomem dywidendy przekraczającym kwotę ustaloną przez bank nie będą rozpatrywane.

Aukcja prowadzona jest w systemie holenderskim, tj. wszyscy jego zwycięzcy otrzymują akcje uprzywilejowane o tym samym poziomie dywidendy. Aukcyjna metoda ustalenia wielkości dywidendy pozwala powiązać rentowność akcji uprzywilejowanych z rzeczywistą sytuacją na rynku. W rezultacie akcje uprzywilejowane o oprocentowaniu aukcyjnym są znacznie bardziej popularne niż akcje uprzywilejowane o zmiennym oprocentowaniu.

Inwestorzy wolą kupować tego typu akcje. Jednak w niektórych przypadkach borykają się z problemami z płynnością. Akcje można łatwo sprzedać, jeśli w aukcji bierze udział wystarczająca liczba kupujących. Jeżeli, jak wynika ze złożonych wniosków, liczba nabywców jest niewielka, a poziom rentowności zadowala organizatora aukcji, wówczas sprzedaż akcji jest dość trudna.

W Stanach Zjednoczonych nabywcami akcji uprzywilejowanych są coraz częściej korporacje, które dzięki temu uzyskują 70% obniżkę podatku od nieruchomości. Na Ukrainie zgodnie z Ustawą „O spółkach gospodarczych” emitenci mogą emitować akcje uprzywilejowane w wysokości nie większej niż 10% kapitału docelowego.

Akcje uprzywilejowane zajmują pozycję pośrednią pomiędzy akcjami zwykłymi a obligacjami. Ich ceny lepiej reagują na zmiany stóp procentowych niż ceny akcji zwykłych spółek, które je emitują.

Rodzaje akcji uprzywilejowanych : 1 Łączny – zawierać klauzulę o kumulacyjnym charakterze dywidend – jest to parametr przy emisji akcji uprzywilejowanych, co oznacza, że ​​wszystkie niewypłacone dywidendy zostaną wypłacone w całości przed podziałem dywidend pomiędzy właścicieli akcji zwykłych (zwykłych). Klauzula o nieakumulacji jest warunkiem emisji akcji uprzywilejowanych, który daje emitentowi możliwość uniknięcia zwrotu niewypłaconych dywidend. Akcje skumulowane są wysoko wyceniane przez rynek, co prowadzi do wzrostu ceny i spadku rentowności.

2 Pod warunkiem udziału jest cechą emisji akcji uprzywilejowanych, która pozwala ich właścicielom na otrzymanie dodatkowej dywidendy w przypadku, gdy wypłaty dywidendy z akcji zwykłych przekroczą pewien z góry określony poziom. Czasami ten parametr emisji akcji uprzywilejowanych jest interpretowany w ten sposób: gdy spółka akcyjna nie wypłaca dywidendy przez okres dłuższy niż trzy lata, właściciel dwóch akcji uprzywilejowanych otrzymuje jeden głos na walnym zgromadzeniu.

3 Opinie - są to emisje zawierające warunek wcześniejszego wycofania przez spółkę w celu umorzenia. Stosuje się je, gdy rynkowa stopa zwrotu znacząco spada. Akcje te są odkupywane z premią.

4 Akcje uprzywilejowane z funduszem umorzenia – w przypadku takiej emisji ustala się tryb umorzenia emisji lub harmonogram jej wykupu z obrotu; mają niższą rentowność.

5 Kabriolet – akcje, które można wymienić na akcje zwykłe lub obligacje tej samej spółki .

6 Ze zmienną stopą dywidendy – Są to akcje, których stopa dywidendy jest okresowo dostosowywana do rentowności skarbowych papierów wartościowych. Jednocześnie ustalana jest maksymalna i minimalna stopa dywidendy.

Preferencyjny lub pierwszeństwo – jest to rodzaj akcji uprzywilejowanych, które wyróżniają się pierwszeństwem w zakresie otrzymania dywidendy oraz majątku spółki w przypadku jej likwidacji. Są one oznaczone symbolem pr.

W naszym kraju ustawodawstwo nie określa rodzajów akcji uprzywilejowanych. Wraz z przyjęciem ustawy „O spółkach akcyjnych” sytuacja ulegnie zmianie na lepsze. W międzyczasie spółki akcyjne uzupełniają obowiązujące przepisy zmianami ustawowymi.

1.5 Wycena akcji zwykłych. Analiza fundamentalna

Tradycyjna analiza opiera się na założeniu, że inwestorzy są w stanie oszacować przyszłe wyniki akcji zwykłych. Zaczyna się od ekonomii, następnie przechodzi do analizy sektorowej i fundamentalnej.

Analiza ekonomiczna ma na celu ocenę ogólnego stanu gospodarki i jego potencjalnego wpływu na zwroty z papierów wartościowych. Podczas jego przeprowadzania bada się cykl działalności gospodarczej (dynamika PKB, wielkość produkcji przemysłowej itp.) Oraz główne czynniki ekonomiczne:

inflacja;

polityka podatkowa i monetarna;

kurs wymiany;

wydatki konsumentów;

inwestycje w rozwój biznesu;

koszt i dostępność zasobów energii.

Analiza przemysłu - Jest to badanie i klasyfikacja sektorów gospodarki w celu oceny konkurencyjności danej branży na tle innych oraz zidentyfikowania w jej obrębie przedsiębiorstw, które mają szczególne perspektywy rozwoju. Istnieją różne branże:

wyłaniające się;

rozwój;

dojrzały lub stabilny;

odjazd.

Analiza fundamentalna to pogłębione badanie sytuacji finansowej i wyników działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Wywodzi się z faktu, że na koszt akcji zwykłej wpływają wyniki spółki, która wyemitowała tę akcję. W tym celu badane są sprawozdania finansowe spółki. Pełny zestaw sprawozdań finansowych obejmuje raporty:

o wynikach ekonomicznych;

o przepływach pieniężnych;

w sprawie zmian w kapitale zakładowym;

balansować.

Raporty rozpatrywane są w porównaniu z podstawowymi wskaźnikami spółki za lata ubiegłe oraz wynikami działalności gospodarczej innych firm z branży. Potencjalny inwestor powinien skupiać się na następujących wskaźnikach:

Stopień zyskowności:

gdzie π h – zysk netto;

TR – wielkość sprzedaży.

Wskaźnik rotacji:

, (1.6)

gdzie A jest wartością aktywów.

Zysk na akcję:

EPS=
, (1.7)

gdzie EPS to zysk na akcję;

n – liczba akcji zwykłych w obiegu.

4 Wskaźnik Cep (mnożnik ceny i zysku) lub P/E:

P/E= , (1.8)

gdzie P/E to stosunek ceny do zysku;

P – cena akcji.

Wskaźnik P/E to stosunek ceny akcji do zysku przypadającego na akcję zwykłą.

Wskaźnik P/E jest najważniejszą statystyczną cechą akcji. Pokazuje, po ilu latach inwestycja w daną akcję się zwróci w formie zysku na akcję. Dlatego dla inwestora lepiej będzie, jeśli wskaźnik interesującej go spółki będzie niższy od średniej w branży.

W zaawansowanych technologicznie sektorach gospodarki wskaźnik ceny do zysku przekracza 25, a w sektorze użyteczności publicznej 6-8.

Stosunek do wartości nominalnej:

, (1.9)

γ to stosunek ceny akcji do jej wartości nominalnej;

P 0 – wartość nominalna udziału.

Konieczne jest porównanie tych wskaźników ze średnią branżową. Jeżeli są wyższe, a powinny być wyższe, wówczas stawiamy znak „+”, jeżeli niższe, stawiamy znak „-”; jeśli są niższe, a powinny być niższe, stawiamy znak „+”, jeśli są wyższe – „-”. Jeśli jest więcej zalet niż wad, możesz zainwestować. Następnie należy zebrać informacje na temat jakości zarządzania w firmie i skontaktować się z brokerem w celu uzyskania najświeższych informacji na temat firmy.