Valtion obligaatiot. Valtion arvopaperit

Riskit ja verotus

Kuinka aloittaa?

Joukkovelkakirjalaina on velkapaperi, jonka perusteella liikkeeseenlaskija sitoutuu maksamaan sijoittajalle takaisin häneltä lainatun määrän sekä maksamaan korkoa tietyn ajanjakson aikana. Joukkovelkakirjalainan ostaminen tarkoittaa, että lainaat rahaa liikkeeseenlaskijalle. Joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeelle määräajaksi, jonka aikana liikkeeseenlaskija maksaa joukkovelkakirjalainan haltijalle prosenttiosuuden nimellisarvosta.

Joukkovelkakirjojen tyypit

Joukkovelkakirjat on kiinnostuksen kohde Ja alennus.

Tekijä: korolliset joukkovelkakirjat Joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana liikkeeseenlaskija maksaa määräaikaista korkoa, jota kutsutaan kupongiksi. Valtaosa Venäjän pörsseissä myydyistä joukkovelkakirjoista on korollisia.

Tekijä: alennuslainat kuponkeja ei makseta. Nämä joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen alennuksella, ts. alle joukkovelkakirjalainan nimellisarvon, ja ne maksetaan takaisin nimellisarvolla. Siten joukkovelkakirjalainan haltijan tulo on alennus - emissiohinnan ja nimellisarvon erotus.

Liikkeeseenlaskijatyypin mukaan on joukkovelkakirjoja valtio, kunta, yritys.

Yrityslainoja laskevat liikkeeseen yritykset (teollisuusryhmät ja laitokset).

Valtion obligaatioita laskevat liikkeeseen Venäjän federaation valtiovarainministeriö (OFZ) ja Venäjän federaation muodostavien yksiköiden valtiovarainministeriöt (liittovaltion obligaatiot).

Joukkovelkakirjojen ominaisuudet

• nimelliskustannukset joukkovelkakirjalainat (nimellisarvo). Jokaisella joukkovelkakirjalainalla on nimellisarvo. Kupongin koko määräytyy prosentteina nimellisarvosta. Suurin osa Venäjän pörsseissä myydyistä joukkovelkakirjoista on nimellisarvoltaan 1 000 ruplaa.
• Markkinahinta. Nimellisarvon lisäksi jokaisella joukkovelkakirjalainalla on markkinahinta. Toisin kuin nimellisarvo, markkinahinta muuttuu jatkuvasti riippuen vallitsevasta korkomarkkinoiden tilanteesta, joukkovelkakirjalainojen kysynnästä ja tarjonnasta pörssissä. Markkinahinta määräytyy pörssissä kaupankäynnin aikana. Markkinahintaa ei noteerata ruplissa, vaan prosentteina joukkovelkakirjalainan nimellisarvosta. Ja se voi olla sekä korkeampi (esimerkiksi 101,2 %) että alle parin (98,7 %). Tätä hintaa kutsutaan myös joukkovelkakirjalainan nettohinnaksi.
• Bond-kuponki on joukkovelkakirjalainan korko. Kuponkien koko ja maksupäivät ovat yleensä sijoittajan tiedossa etukäteen. Kupongin koko määräytyy prosentteina nimellisarvosta.
• Poistot on joukkovelkakirjalainan maksaminen säännöllisillä maksuilla.
  Lainanottaja turvautuu poistoihin, jotta hän ei saisi takaisinmaksupäivänä merkittävää rahasummaa, esimerkiksi joukkovelkakirjalainojen nimellisarvoa.

Joukkovelkakirjat ovat osakkeita vähemmän riskialttiita instrumentteja, mutta samaan aikaan on olemassa sekä ulkoisia riskejä, jotka vaikuttavat liikkeeseenlaskijayhtiön toimintaan, että sisäisiä tapahtumia, jotka vaikuttavat joukkovelkakirjalainan hintaan ja siten myös tuottoon. Joukkovelkakirjojen hinnat voivat muuttua makrotaloudellisten tapahtumien ja liikkeeseenlaskijan toimintaan vaikuttavien tapahtumien mukaan.

Joukkovelkakirjojen luottoriski- on riski kuponkien ja/tai joukkovelkakirjalainan pääoman maksamatta jättämisestä tai maksun viivästymisestä. Tietyn liikkeeseenlaskijan riskitasosta riippuen luokituslaitokset antavat liikkeeseenlaskijoille tiettyjä luotettavuusluokituksia.

Joukkovelkakirjamarkkinoiden riski on joukkovelkakirjalainan arvon muutosten riski, joka johtuu arvon tason muutoksista tai nykyisen markkinatuoton volatiliteetista.

Verotus- Venäjän federaation asukkaiden henkilökohtaisten tulojen verokanta on 13%. Arvopapereiden verotusta säännellään Venäjän federaation verolain 214.1 artiklan 2 osassa.

Slinko Tatjana Petrovna

Venäjän federaation budjettilain 69 artiklan mukaisesti (jäljempänä BC RF) sijoitukset olemassa olevien tai uusien oikeushenkilöiden osakepääomaan ovat yksi budjettimenojen muodoista.

Budjettivarojen sijoittaminen oikeushenkilöiden osakepääomaan on pohjimmiltaan budjettivarojen sijoittamista talouden eri sektoreille. Sijoitukset tehdään Venäjän federaation hallituksen, Venäjän federaation muodostavien yksiköiden toimeenpanoviranomaisten, paikallishallinnon ja oikeushenkilöiden, joiden osakepääomaan tällainen sijoitus tehdään, sopimusten perusteella. Menettely ja ehdot budjettivarojen sijoittamiselle sijoituksina oikeushenkilöiden osakepääomaan (rahastoihin) vahvistetaan Venäjän federaation budjettilain 79 ja 80 artikloissa.

Artiklan 1 kohdan mukaisesti Venäjän federaation budjettilain 80 pykälän mukaan budjettiinvestointien tarjoaminen oikeushenkilöille, jotka eivät ole valtion tai kuntien yhtenäisiä yrityksiä, edellyttää valtion tai kunnallisen omistusoikeuden syntymistä vastaavaan osaan osakepääomasta ja omaisuudesta. näistä oikeushenkilöistä.

Tämä oikeus, kun tehdään budjettisijoituksia, erityisesti avoimeen osakeyhtiöön, vahvistetaan 26. joulukuuta 1995 annetussa liittovaltion laissa N 208-FZ "Osayhtiöistä". Yhtiö luovuttaa osakkeitaan sijoittajalle tehtyjä sijoituksia vastaavan määrän. Näiden arvopapereiden tulee todistaa osallistujan (osakkeenomistajan) omistusoikeudet yhtiöön. Tämä on olennainen ehto sellaisten oikeushenkilöiden budjettiinvestointien toteuttamiselle, jotka eivät ole valtion tai kuntien yhtenäisiä yrityksiä. Tämä säännös on kirjattu menettelyyn varojen myöntämisestä liittovaltion budjetista valtiosta riippumattomille kaupallisille organisaatioille edellyttäen, että varmistetaan Venäjän federaation osallistuminen tai lisätään Venäjän federaation osuutta näiden organisaatioiden osakepääomasta, jonka hyväksyi Venäjän federaation hallituksen asetus 1. kesäkuuta 1998 N 548 (jäljempänä, Tilaus).

Tehtäessä budjettisijoituksia avoimeen osakeyhtiöön, osakkeet eivät tule sijoittajan omaisuutta. Tällöin valtion tai kuntien omistusoikeus syntyy vastaavaan osaan avoimen osakeyhtiön osakepääomasta ja omaisuudesta, joka on vahvistettu tällaisen yhtiön osakkeilla, jotka välttämättä siirtyvät sijoittajalle tehtyjä investointeja vastaava summa.

Menettelyn mukaan varoja liittovaltion budjetista jaetaan valtiosta riippumattomille kaupallisille organisaatioille, jotka kuuluvat liittovaltion kohdennetun investointiohjelman piiriin, koska ne saavat budjettivaroja, rakentamista, teknistä laitteistoa ja jälleenrakennusta varten. Tällaiset kulut ovat mahdollisia vain, jos ne sisältyvät liittovaltion budjettimenojen osastojen rakenteeseen tätä tarkoitusta varten, joka on hyväksytty vastaavan varainhoitovuoden liittovaltion talousarviosta.

Tarjottaessa budjettiinvestointeja oikeushenkilöille, toimeenpanovallan tai paikallishallinnon erityisvaltuutetut elimet tekevät sopimuksen Venäjän federaation, Venäjän federaation muodostavan yksikön tai kunnallisen yhteisön osallistumisesta sijoituskohteen omaisuuteen.

Tällaisen sopimuksen kohteena on se, että osakeyhtiö siirtää omia osakkeitaan liittovaltion omistukseen markkina-arvoon niiden varojen määrällä, jotka on annettu osana valtion pääomasijoitusten rahoitusmenoja ja jotka on osoitettu yhtiölle jälleenrakennuksen rahoittamiseen ja Kohdennettuun investointiohjelmaan sisältyvien yksittäisten tuotantolaitosten tekninen uudelleen varustaminen rakennushankkeiden ja laitosten luetteloa varten liittohallituksen tarpeisiin.

Sopimuksen ehtojen mukaan osakeyhtiö on velvollinen toimittamaan Venäjän federaation valtiovarainministeriölle selvityksen työn edistymisestä ja osana investointiohjelman rahoittamiseen saatujen varojen käytöstä sekä nostamaan pääsääntöisesti liikkeeseen lasketut asiakirjat, jotka vahvistavat omistusoikeuden siirtymisen Venäjän federaatiolle, Venäjän federaation subjektille tai kuntayksikölle, jota edustaa erityisesti valtuutettu toimeenpaneva elin viranomainen tai paikallinen itsehallinto, oikeudet yhtiön osakkeisiin, lisäksi yhtiön osakepääoman korotuksen seurauksena.

Tällaista sopimusta olisi pidettävä sopimuksena yrityksen osakkeiden ostosta ja myynnistä, eikä yrityksen liittovaltion (alueellisesta) budjetista saamia varoja tuotannon jälleenrakentamisen ja teknisen laitteiston rahoittamiseen voida tarkastella tässä yhteydessä. Venäjän federaation budjettilain 6 pykälän mukaisina kohdennettuina budjettivaroina, jotka on saatu ilmaiseksi ja ei palauteta.

Vahvistaaksemme näkemyksemme voimme lainata Länsi-Siperian piirin liittovaltion monopolien vastaisen palvelun 11. syyskuuta 2006 päivättyä päätöstä nro F04-5759/2006 (26172-A67-14) asiassa A67-14708/05. Oikeudenkäynnin kohteena oli veroviranomaisen kieltäytyminen palauttamasta osakeyhtiölle Venäjän federaation valtiovarainministeriön ja Venäjän federaation valtion omaisuusministeriön välisen sopimuksen perusteella saamista varoista maksettua arvonlisäveroa. ( sopimus tehtiin vuonna 2004) ja avoin osakeyhtiö.

Tuomioistuin totesi, että veroviranomaisen kieltäytyminen palauttamasta arvonlisäveroa budjetista on lainvastaista, koska yritys täytti käyttöomaisuutta maksaessaan kaikki Venäjän federaation verolain 171 ja 172 §:ssä säädetyt ehdot. , ja verovelvollisen osakkeiden osto- ja myyntisopimuksen perusteella saamia varoja ei voida pitää vastikkeetta ja peruuttamattomasti saatuina budjettivaroina, eivätkä ne muodosta verovähennystä.

Siten tällaisesta sopimuksesta johtuvat liiketoimet tulee heijastua toisaalta yrityksen osakkeiden myynti- ja niistä maksun saamisena ja toisaalta saatujen rahojen käyttönä. yrityksen tarpeisiin, vaikka se olisi erikseen mainittu budjettirahoituksen kohteeksi.

** merkinnät tilille 80 ”Pääomapääoma” osakepääoman korotuksen yhteydessä tehdään vasta sen jälkeen, kun perustamisasiakirjoihin on tehty asianmukaiset muutokset, mikä tarkoittaa muutosten rekisteröintiä säädetyllä tavalla;

*** jos alkuperäinen hankintameno ja taloudellinen vaikutusaika kirjanpidon ja verotuksen kannalta ovat samat, kirjataan kirjanpidossa kertyneet poistot verokuluksi verotettavaa tuloa määritettäessä.

Pankin luotettavuutta arvioidessaan monet pitävät erittäin tärkeänä valtion osallistumista sen varoihin ja toimintaan. Ja tämä on oikein - Venäjän ei-valtiolliset pankit (ilman valtion osallistumista) eivät voi luottaa keskuspankin tukeen, jos on olemassa konkurssivaara (lukuun ottamatta). Osavaltio Venäläisillä pankeilla on päinvastoin oikeus uudelleenjärjestelyyn.

Jos haluat säilyttää omaisuutesi luottavaisesti tulevaisuuteen, yhteistyö niiden rahoituslaitosten kanssa, joissa osa osakkeista on suoraan tai välillisesti valtion hallinnassa, on sinulle tärkeää. Älä kuitenkaan odota erittäin kannattavia tarjouksia - kalleimpia talletuksia ja halpoja lainoja: tässä ei ole kyse voittoa tavoittelemattomista pankeista.

Valtion osallistuminen pankkien toimintaan vaihtelee:

• Saattaa loppuun
• Osittainen
• Epäsuora
• Ohjaus

Venäjän valtion omistamien pankkien luetteloa 2016 ei ole muutettu - ainoa täysin valtion omistama pankki oli ja on edelleen vain Venäjän keskuspankki (kuten sitä yleisesti kutsutaan).

Valtion osittainen osallistuminen on määräys- tai estoosuuden ylläpitämistä. Loppuosa voi kuulua sekä yksityisille sijoittajille että ulkomaisille osakkeenomistajille. Silmiinpistävä esimerkki: Onko Sberbank yksityinen vai valtion pankki? 52,32 % osakkeista kuuluu valtiolle, joten sillä on ratkaiseva ääni päätöksiä tehtäessä. Toisaalta on mahdotonta sanoa yksiselitteisesti, onko Sberbank valtionpankki vai kaupallinen pankki, koska loput 47,68% ovat julkisessa liikkeessä.

Välillinen osallistuminen on sitä, kun valtio omistaa osakkeita ei suoraan, vaan jonkin organisaation, yrityksen tai omistusosuuden kautta. Esimerkiksi VTB 24 ja VTB - valtion pankki vai ei? Valtio omistaa 60,9 % VTB:n osakkeista ja VTB puolestaan ​​99,92 % VTB24:n osakkeista. Osoittautuu, että valtio omistaa välillisesti VTB24-pankin.

Myös määräysvaltaa voidaan pitää eräänlaisena osallistumisena - kun pankit joutuvat ulkopuolisen johtajan vaikutuksen alaisena sovellettujen menettelyjen seurauksena (DIA).

Pankit valtion tuella: lista 2016

Gazprom on Venäjän suurin osakeyhtiö. 23 673 512 900 Gazpromin osaketta sisältävien tilien kokonaismäärä on yli 470 tuhatta. Valtio omistaa yli 50 % yhtiön osakkeista.

* Venäjän federaation määräysvallassa olevat yritykset

Gazpromin osakkeet ovat yksi likvideimmistä instrumenteista Venäjän osakemarkkinoilla. Yhtiön osakkeilla on suurin osuus RTS- ja MICEX-indekseistä. Gazpromin osakkeet ovat Venäjän pörssien CJSC MICEX Stock Exchange ja PJSC St. Petersburg Exchange listauksen ensimmäisellä (korkeimmalla) tasolla.

Äänestysperiaate yhtiökokouksessa on "yksi ääniosake yhtiöstä - yksi ääni", lukuun ottamatta kumulatiivista äänestystä siinä tapauksessa, josta säädetään liittovaltion osakeyhtiölaissa.

Osakepääoman historia

Venäjän federaation valtiovarainministeriö rekisteröi 20. toukokuuta 1993 numerolla MF73-1p-0204 RAO Gazpromin osakeannin, jonka määrä oli 236 735 129 osaketta, joiden jokaisen nimellisarvo oli 1 000 ruplaa.

Venäjän liittovaltion omaisuusrahasto 21. lokakuuta 1994 presidentin 31. joulukuuta 1992 antaman asetuksen nro 1705 mukaisesti perustuen RAO Gazpromin osakkeiden myyntiä koskevan erikoishuutokaupan tuloksiin, joka pidettiin 25. huhtikuuta 1994 alkaen. 30. kesäkuuta 1994 saakka 61 Venäjän federaation alueella tuotti RAO Gazpromin jakavia osakkeita. Splitti toteutettiin seuraavasti: 1 osake, jonka nimellisarvo oli 1000 ruplaa, jaettiin 100 osakkeeksi, joiden nimellisarvo oli 10 ruplaa.

19. elokuuta 1998 liittovaltion arvopaperimarkkinakomissio Venäjän federaation hallituksen 2.18.1998 antaman asetuksen nro 217 "Arvopapereiden liikkeen erityispiirteistä venäläisten setelien nimellisarvon muutosten yhteydessä" mukaisesti ja hintaasteikko”, Venäjän liittovaltion arvopaperikomission päätös 20.4.1998 nro 6 ”Arvopapereiden liikkeeseenlaskua koskevan päätöksen muuttamisen menettelystä, arvopapereiden liikkeeseenlaskua koskevista esitteistä, yksityistämissuunnitelmista ja perustamisasiakirjoista. liittyvät venäläisten setelien nimellisarvon ja hinta-asteikon muutoksiin” ja Venäjän arvopaperimarkkinakomitean 17. elokuuta 1998 tekemä päätös otettiin käyttöön ja rekisteröitiin muutokset sertifioimattomien kantaosakkeiden liikkeeseenlaskua koskevaan esitteeseen. (nro MF73-1p-0204, 20.5.1993), jonka seurauksena rekisteröityjen kantaosakkeiden nimellisarvo oli 0,01 ruplaa.

Tämän jälkeen kaikki OAO Gazpromin (17.7.2015 alkaen - PJSC Gazprom) rekisteröidyt sertifioimattomat osakkeet (valtion rekisteröintinumero MF73-1p-0204, 20.5.1993) nimellisarvoltaan 0,01 ruplaa. 23.673.512.900 kappaletta mitätöitiin 30.12.1998 suoritetun 5 ruplan nimellisarvoisen OAO Gazpromin toisen annin nimellisiksi sertifioimattomiksi osakkeiksi tehdyn muuntamisen perusteella. 23 673 512 900 kappaletta.

Isot kirjaimet

PJSC Gazpromin markkina-arvo vuoden 2018 lopussa oli 3,6 biljoonaa ruplaa, mikä vastaa 52,3 miljardia dollaria.

Valtion arvopaperit (GS) ovat valtion liikkeeseen laskemia instrumentteja (arvopapereiden muodossa). Useimmiten nämä ovat erilaisia ​​​​joukkovelkakirjoja, jotka lasketaan liikkeeseen valtion vakuudella ja saatetaan markkinoille ratkaisemaan erilaisia ​​makrotaloudellisia ongelmia, esimerkiksi rahoittamaan budjettialijäämää tai steriloimaan rahan tarjontaa. Nämä arvopaperit ovat velkapapereita. Pohjimmiltaan kyseessä on liikkeeseenlaskijan velka tämän velvoitteen ostajalle, jonka liikkeeseenlaskija sitoutuu maksamaan ajallaan ja kokonaisuudessaan takaisin, maksamaan sille korkoa, jos se sopimuksen mukaan erääntyy, sekä täyttämään. muut sopimuksessa määrätyt velvoitteet arvopapereita ostettaessa

Valtion obligaatioiden pääominaisuus on tuotto, joka muodostuu arvopaperin vuositulon seurauksena suhteessa sen markkinahintaan.

Tällä hetkellä on arvopapereita, kuten - valtion pitkäaikaiset velat, valtion lyhytaikaiset velvoitteet (GKO), valtion säästölainat, liittovaltion lainalainat, Lyhytaikaiset velat, kultaiset todistukset, kotimaiset valuuttalainat jne.

Peruskäsitys on, että valtion obligaatiot ovat korkorahoitusinstrumentti, jonka tuotto on kääntäen verrannollinen niiden markkinahintaan.

Ne voidaan myöntää keskusviranomainen, paikallinen viranomainen, erillinen, suhteellisen itsenäinen valtion virasto sekä järjestö, joka saa valtion tukea. Siksi joillakin yksityisten oikeushenkilöiden liikkeeseen laskemilla arvopapereilla voi jossain määrin olla valtion arvopapereiden asema, jos niille taataan valtion tuotto.

Valtion arvopapereiden liikkeeseenlaskun tarkoitus

Valtion arvopapereiden liikkeeseenlaskua (emissiota) käytetään ratkaisemaan seuraavat ongelmat:

On olemassa seuraavan tyyppisiä valtion arvopapereita, jotka riippuvat liikkeeseenlaskun tarkoituksesta:

1.) Velkapaperit, tarvitaan kattamaan jatkuva valtion budjettialijäämä. Nämä arvopaperit ovat yleensä pitkäaikaisia ​​ja keskipitkiä.
2.) Arvopaperit, jotka kattavat väliaikaisen budjettialijäämän (kassavaje). Se johtuu siitä, että toisaalta verot tulevat epätasaisesti ja toisaalta jatkuvat valtion menot. Ja tästä syystä aika ajoin (neljänneksen lopussa tai alussa) ilmaantuu tilapäinen budjettialijäämä sen poistamiseksi. lyhytaikaiset arvopaperit. Se voi olla rahoituslaskuja, Japanissa 60 päivän ajan, ja kassanhallinnan laskut voimassa 50 päivää, jotka on myönnetty Yhdysvalloissa.
3.) Tavoitteena joukkovelkakirjat, julkaistaan ​​tiettyjen hankkeiden toteuttamiseksi. Esimerkiksi Iso-Britannia myönsi hankkiakseen tarvittavat taloudelliset resurssit liikenteen kansallistamiseen - kuljetusobligaatiot. Japani harjoittaa julkaisua rakennuslainat, jotka tuottavat varoja laajamittaiseen rakentamiseen.
4.) Arvopaperit yrityksille, jotka kattavat velan valtiolle. Esimerkiksi vuosina 1994-1996 tällaisia ​​arvopapereita laskettiin liikkeeseen Venäjän federaatiossa muodossa valtion velkasitoumuksia. Valtio käytti näitä valtion obligaatioita budjetin alijäämän olosuhteissa maksuna työstä, joka tehtiin osavaltion tilauksesta ja rahoitettiin sitten liittovaltion budjetista. Yritykset, jotka saivat valtion obligaatioita maksun sijaan, myivät ne jälkimarkkinoilla. Valtion obligaatioita ostaneilla oli mahdollisuus maksaa velkansa valtiolle näillä arvopapereilla (maksaa veroja).

Valtio käyttää arvopapereita kehitykseen, talouden säätelyyn ja ratkaisee mm.

Valtion arvopaperit ja arvopaperit yleensä sisältävät rahaasiakirjoja:

Valtion arvopaperit ja niiden käyttötarkoituksen määrittäminen

Joten maailman käytännön perusteella seuraavat arvopaperit voidaan luokitella valtion arvopapereiksi: valtion obligaatiot, valtion velkasitoumuksia, säästötodistukset.

Ensinnäkin valtio käyttää niitä kansalaisten säästöjen, institutionaalisten sijoittajien (eläkerahastot, vakuutusyhtiöt jne.) tilapäisesti vapaita käteisvaroja, rahoittaakseen tulojaan ylittävät budjettimenot.

toiseksi, arvopapereiden avulla säännellään rahan kiertoa.

Esimerkiksi Yhdysvalloissa keskuspankki - Federal Reserve System (FRS) - laskee liikkeeseen käteistä hyväksyttäviä vakuuksia, pääasiassa valtion obligaatioita, vastaan. Sen jälkeen kun valtion arvopaperit on saatettu ensimarkkinoille, niiden kierto siirtyy jälkimarkkinoille. Tarvittaessa Fed ostaa ne liikepankeilta. Tällaisen operaation tulos on Federal Reserven liikepankkien varantojen kasvu. Ja tämän ansiosta liikepankeilla on mahdollisuus myöntää merkittäviä lainoja yrittäjille. Näin ollen Fed säätelee varojen kiertoa muuttamalla lainojen ja arvopapereiden ostojen diskonttokorkoja ja liikkeeseenlaskun määrää.

Valtion arvopaperityypit

Venäjällä laskettiin liikkeelle seuraavan tyyppisiä valtion arvopapereita markkinoiden eri kehitysvaiheiden vuoksi:

USA laskee liikkeeseen seuraavat valtion arvopaperit:

Esimerkkinä Neuvostoliiton valtion arvopapereista: