Kumulatívny prioritný podiel. Prioritné akcie (kumulatívne a konvertibilné) Kumulatívne prioritné akcie

1.3 Prioritné akcie (kumulatívne a konvertibilné)

Uprednostňovaná akcia nedáva právo hlasovať na valnom zhromaždení akcionárov a výsadou vlastníka takejto akcie je, že zakladateľská listina musí určiť výšku dividendy a (alebo) hodnotu vyplatenú pri likvidácii spoločnosti. (likvidačná hodnota), ktoré sú určené pevnou sumou peňazí alebo percentom z nominálnej hodnoty prioritných akcií.

Zákon o akciových spoločnostiach upravuje vydanie jedného alebo viacerých druhov prioritných akcií.

Zákon rozlišuje dva typy prioritných akcií: kumulatívne a konvertibilné.

Kumulatívne akcie sú tie, pri ktorých sa kumuluje a následne vypláca nevyplatená alebo neúplne vyplatená dividenda, ktorej výška je určená v zakladateľskej listine.

Ak sa napríklad pri emisii prioritných akcií zistilo, že dividenda z nich sa vypláca vo výške 14 % nominálnej hodnoty a rozhodnutím valného zhromaždenia akcionárov sa tento rok nevyplatí, potom v v nasledujúcom kalendárnom období bude dividenda z kumulatívnej prioritnej akcie 28 %.

Vlastník kumulatívnej prioritnej akcie získava hlasovacie práva za obdobie, počas ktorého nedostane dividendu, a toto právo stráca od momentu, keď sú v plnej výške vyplatené všetky akumulované dividendy z uvedenej akcie.

Pri emisii prevoditeľných prioritných akcií sa musí určiť možnosť a podmienky premeny (výmeny) takýchto akcií na kmeňové akcie alebo iné druhy prioritných akcií. Pri emisii konvertibilných akcií je potrebné stanoviť obdobie, proporcionalitu a kurz (obr. 1).

Obr.1. Schéma na vydávanie prioritných konvertibilných akcií

Zakladateľská listina môže dať vlastníkovi konvertibilnej prioritnej akcie právo hlasovať na valnom zhromaždení akcionárov, pričom počet hlasov musí zodpovedať počtu kmeňových akcií, za ktoré sa jeho prioritná akcia vymieňa.

Odvolateľné alebo návratné prioritné akcie sa rozšírili. Ich podstatou je, že sa dajú odkúpiť, na rozdiel od bežných, ktoré sa odkúpiť nedajú, pokiaľ existuje akciová spoločnosť, ktorá ich vydala.

Akciová spoločnosť môže poskytnúť zrušenie alebo splatenie rôznymi spôsobmi:

1. Odkúpenie s prémiou. Prémia funguje ako určitá kompenzácia investora za stratu zdroja príjmu. V tomto prípade môže k spätnému odkúpeniu dôjsť v celom rozsahu kedykoľvek po oznámení spätného odkúpenia alebo po častiach v stanovenom časovom rámci. K spätnému odkúpeniu dochádza za cenu, ktorá je stanovená nad nominálnu hodnotu, berúc do úvahy nevyplatené dividendy.

2. Splatenie prostredníctvom spätného odkúpenia alebo odložených finančných prostriedkov. Vytvorenie fondu spätného odkúpenia umožňuje každoročne spätne odkúpiť určitú časť odvolateľných prioritných akcií prostredníctvom sekundárneho trhu a tým prispieť k stabilizácii trhu s vlastnými akciami.

3. Poskytovanie záruk za predčasné splatenie na podnet držiteľa prostredníctvom emisie tzv. retraktívnych prioritných akcií. K ich vydaniu sa pristupuje vtedy, keď emitent nemá absolútne záruky stiahnutia prioritných akcií prostredníctvom spätného odkúpenia prostredníctvom spätného odkúpenia. Blokovú schému vydávania odvolateľných (vratných) prioritných akcií možno teda prezentovať nasledovne (obr. 2).

V zahraničnej praxi sa rozširujú preferované akcie s pohyblivou dividendovou sadzbou, zamerané na výnos akýchkoľvek všeobecne uznávaných cenných papierov (v našej praxi napríklad na výnos z GKO).

Ryža. 2. Schéma vydávania odvolateľných (vratných) prioritných akcií

Môžu byť vydané zaručené prioritné akcie. Takéto akcie môžu vydávať dcérske spoločnosti. V tomto prípade je dividenda z prioritných akcií garantovaná povesťou materskej organizácie. To by malo prilákať investorov na nákup akcií dcérskej spoločnosti.

Akcie: koncepcia a typy

Preferovaná akcia, na rozdiel od bežnej akcie, nedáva právo hlasovať na valnom zhromaždení akcionárov a výsadou vlastníka takejto akcie je, že výška dividendy a/alebo hodnota musí byť určená v listine ...

Analýza výnosov akcií na príklade kmeňových akcií Sberbank of Russia OJSC

Akciou sa spravidla rozumie cenný papier vydaný akciovou spoločnosťou: pri jej vzniku, pri premene podniku alebo organizácie na akciovú spoločnosť, pri zlúčení dvoch alebo viacerých akciových spoločností...

Pojem a druhy cenných papierov

Portfóliové investovanie

Akcia je cenný papier, ktorý osvedčuje právo jej majiteľa (akcionára) poberať časť zisku akciovej spoločnosti (AK) vo forme dividend, podieľať sa na riadení záležitostí akciovej spoločnosti a podieľať sa na jej riadení. majetku, ktorý zostal po likvidácii as...

Preferenčné akcie

Preferenčné akcie

Preferovaná akcia, na rozdiel od bežnej akcie, nedáva právo hlasovať na valnom zhromaždení akcionárov a výsadou vlastníka takejto akcie je, že výška dividendy a/alebo hodnota musí byť určená v listine ...

Preferenčné akcie

Preferenčné akcie

Stručná charakteristika fondu: Intervalový podielový investičný fond akcií "RUSS-INVEST - Preferované akcie" je určený pre investorov...

Preferenčné akcie

Pravidlá určovania hodnoty majetku a výšky záväzkov...

Deriváty

Vo svojej najvšeobecnejšej definícii možno konvertibilný dlhopis klasifikovať ako „hybridnú“ formu cenného papiera, pretože ide o dlhopis s právom premeny na podkladové aktívum. Inými slovami...

Vývoj metodiky pre tvorbu optimálneho portfólia cenných papierov s využitím asymetrických meraní narušeného rizika

1.2.1 Všeobecná charakteristika Akciou sa zvyčajne rozumie cenný papier vydaný akciovou spoločnosťou: pri jej vzniku (vzniku), pri premene podniku alebo organizácie na akciovú spoločnosť...

Trh s akciami a bodmi

Akcia je emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje svojmu majiteľovi práva na získanie časti zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend, podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti a na časť majetku. zostávajúce po jeho likvidácii...

Charakteristika akcie ako cenného papiera

Akcia je emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje práva svojho majiteľa (akcionára) prijímať časť zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend, podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti a podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti. nehnuteľnosti...

Podnikové cenné papiere

Akcia je emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje práva svojho majiteľa (akcionára) prijímať časť zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend, podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti a podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti. nehnuteľnosti...

Vydávanie a obeh cenných papierov OAO Nizhnekamskneftekhim

Akcia je podľa zákona o trhu s cennými papiermi emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje svojmu majiteľovi právo na získanie časti zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend...

Akcie sa delia na obyčajný A privilegovaný. Kombinácia týchto dvoch druhov akcií sa nazýva základné imanie. Vlastníci takýchto akcií sú akcionármi podniku (spoločnosti) a vlastnia akcie podniku v pomere k akciám, ktoré vlastnia.

Bežné akcie

Bežná akcia je cenný papier, ktorý zabezpečuje vlastníctvo určitého podielu na vlastníctve podniku.

Výhody kmeňových akcií

• dať právo riadiť podnik: hlasovanie na valných zhromaždeniach akcionárov, účasť v dozorných a riadiacich orgánoch
• dať právo na dividendy
• dávajú právo dostávať informácie o ekonomických činnostiach podniku
• dávajú právo získať časť majetku podniku v prípade jeho úpadku alebo ukončenia činnosti

Nevýhody kmeňových akcií

• v prípade neziskovej činnosti podniku sa dividendy nevyplácajú
• odmietnutie výplaty dividend rozhodnutím väčšiny akcionárov
• v dôsledku úpadku podniku a predaja jeho majetku im vzniká posledné právo na zvyšný majetok

Akcie spájajú malé rozptýlené úspory investorov za účelom riešenia veľkých ekonomických problémov

Preferenčné akcie

Preferovaná akcia je cenný papier, ktorý zabezpečuje vlastníctvo určitého podielu vlastníctva podniku.

Prioritné akcie sa vydávajú v hodnote nepresahujúcej 25 % základného imania.

Výhody prioritných akcií

• dať prednostné právo pri rozdeľovaní zisku vo forme dividend
• dať prednostné právo pred kmeňovými akciami v prípade úpadku podniku
• dať právo na vopred dohodnutú dividendu, ak podnik dostane malý zisk
• dávať právo hlasovať pri likvidácii, reorganizácii podniku alebo o zmenách a doplneniach stanov spoločnosti, ktoré obmedzujú alebo menia práva akcionárov
• dať hlasovacie právo, ak sa na výročnom valnom zhromaždení akcionárov rozhodne o nevyplatení alebo neúplnom vyplatení dividend zistených z prioritných akcií (s výnimkou držiteľov kumulovaných prioritných akcií)

Nevýhody prioritných akcií

• nedávajú právo riadiť podnik
• nevýznamná dividenda v porovnaní s kmeňovými akciami, ak spoločnosť získa veľké zisky

Vlastniť prioritné akcie je teda menej rizikové, ale aj menej výnosné.

Druhy prioritných akcií

Kumulatívne za akcie sa považujú tie, pri ktorých sa akumuluje a následne vypláca nevyplatená alebo neúplne vyplatená dividenda, ktorej výška je určená zakladateľskou listinou. Ak sa napríklad pri emisii prioritných akcií zistilo, že dividenda z nich je vyplatená vo výške 14 % nominálnej hodnoty a rozhodnutím valného zhromaždenia akcionárov nebude vyplatená v tomto roku, tak v budúcom roku dividenda z kumulatívnej prioritnej akcie bude 28 %.

Vydanie takýchto akcií môže prilákať investorov príležitosťou na zvýšenie ich príjmu. Ak sa vlastník prioritnej akcie tohto typu rozhodne predať ju v čase nevyplatenia dividend, bude nútený ju predať za nízku trhovú hodnotu. Ten, kto si takýto podiel zakúpil, má možnosť získať dividendy za celé obdobie, počas ktorého neboli vyplatené. Okrem toho vlastník kumulatívnej prioritnej akcie v súlade s postupom stanoveným zákonom získava hlasovacie práva.

Autor: nekumulatívne akcie nekumulujú nedoplatky na dividendách. Ak je emitent schopný vyplatiť celú dividendu alebo jej časť, platí. Ak nie je zisk, nevyplácajú sa žiadne dividendy!

Splatný akcie majú pevný dátum splatenia, vďaka čomu sú podobné dlhovým nástrojom. Splatenie sa môže uskutočniť za nominálnu hodnotu alebo s prémiou.

Účastníci akcie sú zriedkavé. V skutočnosti poskytujú možnosť prijímať dividendy nad rámec pevnej sadzby. Ak úroveň zisku presiahne úroveň dohodnutú pre danú akciu, akcionár dostane vyššiu dividendu.

Kabriolet sú hybridným nástrojom, pretože ich možno v určitom čase a za určitých podmienok vymeniť za kmeňové akcie. Konvertibilné akcie zarábajú peniaze, keď bežné akcie zarábajú peniaze.

Konvertibilné akcie vyžadujú ich výmenu:

• do iných cenných papierov
• pre akcie s vyššou nominálnou hodnotou
• pre akcie s nižšou nominálnou hodnotou
• pre akcie s veľkým objemom práv
• pre akcie s menším počtom práv

Najvýhodnejšie akcie sú nezúčastnené, kumulatívne a nevyplatiteľné. Majú vlastnosti ako dlhopisy - dlhové nástroje, tak akcie - nástroje akciového trhu.

Preferované akcie sú podobné dlhopisom v tom, že:

• vyplácajú pevnú ročnú dividendu vo forme percenta z menovitej hodnoty akcie, ktorá nezávisí od dosiahnutého zisku organizácie
• držitelia týchto akcií dostávajú dividendy pred výplatou z kmeňových akcií a ich príjem je garantovaný vo väčšej miere

Zdieľať parametre

Akcie sa vyznačujú nasledujúcimi parametrami:

• aktuálna trhová cena
• dividendy
• úroková sadzba z dividend
• počet výplat dividend za rok
• skutočná hodnota
• aktuálny výnos
• volatilita ceny na burze

Zákon „o akciových spoločnostiach“ stanovuje vydanie jedného alebo viacerých druhov prioritných akcií. Zákon rozlišuje dva typy prioritných akcií: kumulatívne a konvertibilné.

Kumulatívne prioritné akcie. Dividendy sa na základe rozhodnutia valného zhromaždenia akcionárov nemôžu vyplácať v bežných obdobiach, ak neexistuje zdroj (nedochádza k čistému zisku alebo sú určené na rozvoj podniku). Povinnosť vyplácať dividendy zostáva zachovaná. Dividendy sa akumulujú a vyplácajú následne po stabilizácii finančnej situácie a vzniku zdroja na splatenie celkového dlhu. Vlastník kumulatívnej akcie získava hlasovacie práva za obdobie, počas ktorého nedostane dividendu, a toto právo stráca od momentu, keď sú v plnej výške vyplatené všetky akumulované dividendy z uvedenej akcie.

Konvertibilné prioritné akcie dáva držiteľovi právo v rámci stanoveného obdobia na výmenu za kmeňové akcie alebo iné druhy prioritných akcií toho istého emitenta. Pri vydávaní takýchto akcií sa určuje lehota, proporcionalita a kurz.

V zahraničnej praxi je výmenná lehota spravidla najmenej tri roky. Konverzný kurz je stanovený v čase vydania takýchto akcií a zvyčajne nie je oveľa vyšší ako aktuálna trhová cena akcií v tom čase. Majiteľ vykoná konverziu, ak počas stanoveného výmenného obdobia aktuálna trhová cena kmeňových akcií prekročí konverzný kurz.

Ak lehota na výmenu uplynula a vlastník prevoditeľnej prioritnej akcie ju nevymenil, potom sa účtuje ako priama (jednoduchá) prioritná akcia.

V zahraničnej a domácej praxi sa rozšírili iné typy prioritných akcií.

Voliteľné alebo splatiteľné prioritné akcie môže akciová spoločnosť splatiť po určitej lehote (alebo po osobitne ustanovenom odvolateľnom dni). Emisia cenných papierov s možnosťou výpovede je pre emitenta spôsob, ako znížiť takzvané úrokové riziko.

Formuláre na zrušenie takýchto akcií:

Prémiové spätné odkúpenie, pri ktorom dôjde k spätnému odkúpeniu za cenu stanovenú nad nominálnou hodnotou, berúc do úvahy nevyplatené dividendy. Prémia je akousi kompenzáciou pre investora za stratu zdroja príjmu;

spätný odkup prostredníctvom fondu spätného odkúpenia, ktorého vytvorenie umožňuje každoročne spätne odkúpiť určitú časť odvolateľných prioritných akcií prostredníctvom sekundárneho trhu a tým prispieť k stabilizácii trhu s vlastnými akciami;

Poskytovanie záruk za predčasné splatenie na podnet držiteľa prostredníctvom emisie takzvaných retraktívnych prioritných akcií. K ich vydaniu sa pristupuje vtedy, keď emitent nemá absolútne záruky stiahnutia prioritných akcií prostredníctvom spätného odkúpenia prostredníctvom spätného odkúpenia. Pri emisii tohto druhu akcií si investor sám stanoví dátum splatnosti a oznámi to emitentovi.

Účastnícke prioritné akcie dať právo nielen na pevnú dividendu, ale aj na dodatočnú dividendu, ak ju dividenda z kmeňových akcií na konci roka prekročí.

Vymeniteľné prioritné akcie, Na základe rozhodnutia emitenta ich možno vymeniť za dlhopisy.

Preferované akcie s regulovanou dividendou. Dividendová sadzba je stanovená v pomere k trhovým úrokovým sadzbám.

Garantované prioritné akcie, platby na nich nie sú garantované emitentom, ale inou spoločnosťou. Záruka sa zavádza s cieľom zvýšiť atraktivitu akcií medzi investormi a znížiť ich finančné riziká.

Preferované akcie s pripojenou predajnou opciou, sa predávajú v balíku s predajnou opciou, čo umožňuje predaj akcií emitentovi za určitú cenu.

Ruské podniky počas privatizácie vydali špecifické prioritné akcie typu A a B. Dividenda z nich je stanovená ako percento z čistého zisku akciovej spoločnosti.

Akcie typu A sú registrované a bezplatne distribuované zamestnancom podniku. Držitelia majú právo na voľný predaj. Akcie vyplácajú pevnú dividendu vypočítanú nasledovne.

Akcie typu B boli vydané proti podielu na základnom imaní, ktorého držiteľom je majetkový fond (majetok štátu). Akcie sú do fondu prevedené bezodplatne s právom na voľný predaj, počas ktorého sa automaticky premenia na kmeňové akcie. Vyplácajú pevnú dividendu (2,2):

Predchádzajúce

Prioritné akcie môžu byť vydané v rôznych typoch, pričom hlavné sú nasledujúce.

Na základe možnosti akumulácie nevyplatených dividend sa rozlišuje medzi kumulatívnymi a nekumulatívnymi prioritnými akciami.

Kumulatívne(kumulatívne) prioritné akcie naznačujú, že ak v dôsledku ťažkej finančnej situácie alebo akýchkoľvek iných faktorov nebudú dividendy vyplatené v bežnom roku, nahromadia sa v nedoplatkoch na dividendách a budú vyplatené v nasledujúcich rokoch. Lehota na akumuláciu dividend spravidla nepresahuje tri roky. Všetky árie musia byť zaplatené pred výplatou dividend z kmeňových akcií. Keďže výplaty dividend nie sú súčasťou dlhových záväzkov firmy, preferovaní akcionári nemusia dostávať žiadne dividendy, ak firma nemá v úmysle vyplácať dividendy z kmeňových akcií.

Nekumulatívne(nekumulatívne) prioritné akcie sú akcie, pri ktorých sa v prípade nevyplatenia dividend za bežný rok nevykoná ich akumulácia a ktorých držitelia nemôžu počítať s prijatím dividend v nasledujúcich rokoch. Firma teda môže vyplácať dividendy z kmeňových akcií, aj keď v predchádzajúcich rokoch nevyplácala dividendy z prioritných akcií. Pre investora sú nekumulatívne prioritné akcie málo zaujímavé, pretože neexistujú žiadne záruky výplaty dividend a v prípade likvidácie podniku sú na predposlednom mieste pri uspokojovaní vlastníckych práv. V tejto súvislosti zahraničné spoločnosti veľmi zriedkavo vydávajú nekumulatívne prioritné akcie.

Podľa stability platieb dividendy rozlišujú akcie s pevnou dividendou a akcie s dodatočnou dividendou.

Pre prioritné akcie s pevnou dividendou pri emisii sa stanoví výška dividendy, ktorá zostáva nezmenená počas celého obdobia. Podiel je večný cenný papier. Úrokové riziko znáša tak emitent, ako aj investor. Ak úrokové sadzby v nasledujúcich obdobiach klesnú, emitent bude musieť vyplatiť zvýšenú dividendu z prioritných akcií stanovených v čase emisie, keď boli úrokové sadzby dosť vysoké. Ak sadzby začnú rásť, riziko sa prenáša na investora, ktorý dostane fixnú dividendu, ktorá neodráža skutočnú situáciu na trhu.

V poslednej dobe sa v praxi začali používať prioritné akcie. s právom získať dodatočnú dividendu, ktoré sa niekedy nazývajú „účastnícke“ akcie. Pre takéto akcie je stanovená dolná hranica dividendy, ktorú sa spoločnosť zaväzuje pravidelne vyplácať, a sú stanovené podmienky vyplácania dodatočných dividend. Takéto podmienky môžu ustanoviť, že ak je dividenda z kmeňových akcií vyššia ako z prioritných akcií, potom sa z týchto akcií vyplatí dodatočná dividenda tak, aby celková suma vyplatených dividend zodpovedala úrovni dividend z kmeňových akcií. Napríklad dolná hranica dividendy na prioritnú akciu je stanovená na 5 rubľov a na kmeňové akcie sa rozhodlo vyplatiť dividendu vo výške 7 rubľov. V tomto prípade bude z prioritných akcií vyplatená dodatočná dividenda vo výške 2 rubľov.

Na zníženie úrokového rizika sa vydávajú prioritné akcie s nastaviteľnou sadzbou dividend. Tieto akcie sa prvýkrát objavili v roku 1982 v USA. Veľkosť štvrťročnej dividendy vyplácanej z prioritných akcií je viazaná na úroveň výnosu štátnych cenných papierov. Výška dividend sa štvrťročne mení v dôsledku zmien výnosov na trhu štátnych cenných papierov. Treba si uvedomiť, že dividenda sa nerovná priemernému výnosu, keďže existujú dve obmedzenia. Po prvé, pre investora je stanovený koridor ziskovosti, t. j. dolná a horná hranica ziskovosti. Konkrétna výška dividendy je určená v rámci daného intervalu. Napríklad spodná hranica ziskovosti môže byť stanovená na 4 % a horná hranica na 10 %. Dividenda môže byť 5-10% v závislosti od výnosu z 3-mesačných štátnych pokladničných poukážok, 10-ročných a 20-ročných štátnych cenných papierov. Po druhé, pri stanovení dividendy sa diskontuje z výnosu štátnych dlhopisov. Je to spôsobené tým, že výnos z akcií pozostáva z dvoch zložiek: dividend a nárastu trhovej hodnoty. Preto sa pri stanovení dividendy z prioritných akcií zvyčajne robí diskont vo výške 0,5 – 1,5 % z úrovne výnosu štátnych cenných papierov.

Tento prístup k výpočtu dividend z prioritných akcií do určitej miery znižuje mieru rizika, nedá sa mu však úplne vyhnúť. Ak výnos zo štátnych cenných papierov presiahne stanovený horný limit dividend, emitent vyplatí investorovi dividendu len v rámci stanoveného výnosového koridoru.

V roku 1985 boli v Spojených štátoch vydané prioritné akcie s aukčnou dividendovou sadzbou. Technológia na určenie výšky dividendy je nasledovná. Banka alebo finančná spoločnosť, ktorá sa stará o umiestnenie prioritných akcií firmy, organizuje aukcie akcií každých 49 dní. Tí, ktorí chcú kúpiť prioritné akcie, predložia žiadosti s uvedením počtu akcií, ktoré sa majú kúpiť, a očakávanej dividendy. Po prijatí ponúk ich organizátor aukcie zosumarizuje a určí prijateľnú úroveň ziskovosti. Žiadosti, v ktorých je požadovaná dividenda nižšia ako dividenda stanovená bankou, sú vyhovené a žiadatelia nakúpia požadovaný počet akcií. Žiadostiam, ktorých výška dividend presahuje sumu stanovenú bankou, nebude vyhovené.

Aukcia prebieha podľa holandského systému, t.j. všetci jeho víťazi dostanú prioritné akcie s rovnakou úrovňou dividend. Aukčná metóda na určenie výšky dividendy umožňuje prepojiť ziskovosť prioritných akcií so skutočnou situáciou na trhu. V dôsledku toho sú preferované akcie s aukčnou sadzbou oveľa populárnejšie ako preferované akcie s nastaviteľnou sadzbou.

Investori uprednostňujú nákup tohto typu akcií. V niektorých prípadoch však čelia problémom s likviditou. Akcie sa ľahko predávajú, ak sa aukcie zúčastní dostatok kupujúcich. Ak je počet kupujúcich malý, na základe podaných žiadostí, ktorých miera ziskovosti vyhovuje organizátorovi aukcie, potom je dosť ťažké akcie predať.

V Spojených štátoch sú korporácie častejšie kupujúcimi prioritných akcií, pretože vďaka tomu dostávajú 70% zníženie daní z nehnuteľností. Na Ukrajine môžu emitenti v súlade so zákonom „o obchodných spoločnostiach“ vydávať prioritné akcie vo výške maximálne 10 % základného imania.

Prioritné akcie zaujímajú medzipolohu medzi kmeňovými akciami a dlhopismi. Ich ceny viac reagujú na zmeny úrokových sadzieb ako ceny kmeňových akcií spoločností, ktoré ich vydávajú.

Druhy prioritných akcií : 1 Kumulatívne – obsahujú klauzulu o kumulatívnom charaktere dividend – ide o parameter pre emisiu prioritných akcií, čo znamená, že všetky nevyplatené dividendy budú v plnej výške vyplatené ešte pred rozdelením dividend medzi vlastníkov kmeňových (kmenových) akcií. Klauzula o neakumulácii je podmienkou vydania prioritných akcií, ktorá dáva emitentovi možnosť vyhnúť sa vráteniu akýchkoľvek nevyplatených dividend. Kumulatívne akcie sú trhom vysoko cenené, čo vedie k zvýšeniu ceny a zníženiu ziskovosti.

2 Podmienkou účasti je charakteristika emisie prioritných akcií, ktorá umožňuje ich vlastníkom získať dodatočné dividendy, keď výplaty dividend z kmeňových akcií prekročia určitú vopred stanovenú úroveň. Niekedy sa tento parameter na vydávanie prioritných akcií interpretuje takto: keď akciová spoločnosť nevypláca dividendy dlhšie ako tri roky, vlastník dvoch prioritných akcií dostane na valnom zhromaždení akcionárov jeden hlas.

3 Recenzie - ide o emisie, ktoré obsahujú podmienku predčasného výberu zo strany spoločnosti na spätný odkup. Používajú sa vtedy, keď trhová miera návratnosti výrazne klesá. Tieto akcie sú odkúpené s prirážkou.

4 Prioritné akcie s fondom spätného odkúpenia – takáto emisia stanovuje postup splatenia emisie alebo harmonogram jej splatenia z obehu; majú nižšiu ziskovosť.

5 Kabriolet - akcie, ktoré možno vymeniť za kmeňové akcie alebo dlhopisy tej istej spoločnosti .

6 S pohyblivou dividendovou sadzbou – Ide o akcie, ktorých dividendové sadzby sa pravidelne upravujú podľa výnosu štátnych cenných papierov. Zároveň sú stanovené maximálne a minimálne dividendové sadzby.

Prednostné alebo prioritné - ide o typ prioritných akcií, ktoré sa vyznačujú prioritným charakterom na prijímanie dividend a do majetku spoločnosti v prípade jej likvidácie. Označujú sa symbolom pr.

U nás legislatíva nedefinuje druhy prioritných akcií. Prijatím zákona „o akciových spoločnostiach“ sa situácia zmení k lepšiemu. Akciové spoločnosti medzičasom dopĺňajú súčasnú právnu úpravu zákonnými úpravami.

1.5 Oceňovanie kmeňových akcií. Fundamentálna analýza

Tradičná analýza je založená na predpoklade, že investori sú schopní odhadnúť budúcu výkonnosť kmeňových akcií. Začína to ekonómiou, potom prechádza k sektorovej a fundamentálnej analýze.

Ekonomická analýza má za cieľ posúdiť celkové zdravie ekonomiky a jej potenciálny vplyv na výnosy cenných papierov. Pri jeho vykonávaní sa študuje cyklus obchodnej činnosti (dynamika HDP, objem priemyselnej výroby atď.) a hlavné ekonomické faktory:

inflácia;

daňová a menová politika;

Výmenné kurzy;

spotrebiteľské výdavky;

investície do rozvoja podnikania;

náklady a dostupnosť energetických zdrojov.

Analýza odvetvia – Ide o štúdium a klasifikáciu ekonomických sektorov s cieľom posúdiť konkurencieschopnosť určitého odvetvia v porovnaní s inými a identifikovať v ňom spoločnosti, ktoré majú špeciálne vyhliadky na rozvoj. Existujú rôzne odvetvia:

vznikajúce;

rastúce;

zrelé alebo stabilné;

opúšťať.

Fundamentálna analýza je hĺbková štúdia finančnej situácie a výsledkov hospodárskej činnosti spoločnosti. Vychádza zo skutočnosti, že náklady na kmeňovú akciu sú ovplyvnené prevádzkovou efektívnosťou spoločnosti, ktorá túto akciu vydala. Na jeho vykonanie sa študuje účtovná závierka spoločnosti. Kompletný súbor účtovných závierok obsahuje správy:

o hospodárskych výsledkoch;

o peňažnom toku;

o zmenách základného imania;

rovnováhu.

Výkazy sa skúmajú v porovnaní so základnými ukazovateľmi spoločnosti za predchádzajúce roky a výsledkami hospodárenia iných spoločností v odvetví. Potenciálny investor by sa mal zamerať na tieto ukazovatele:

Pomer ziskovosti:

kde π h – čistý zisk;

TR – objem predaja.

Obratový pomer:

, (1.6)

kde A je hodnota aktív.

Zisk na akciu:

EPS=
, (1.7)

kde EPS je zisk na akciu;

n – počet kmeňových akcií v obehu.

4 pomer CEP (násobok ceny a zisku) alebo P/E:

P/E= , (1.8)

kde P/E je pomer ceny a zisku;

P – akciová cena.

Pomer P/E je pomer ceny akcie k zisku na kmeňovú akciu.

Pomer P/E je najdôležitejšou štatistickou charakteristikou akcie. Ukazuje, koľko rokov trvá splatenie investície do tejto akcie prostredníctvom zisku na akciu. Preto bude pre investora lepšie, ak tento ukazovateľ akcie, o ktorú má záujem, bude nižší ako priemer odvetvia.

V high-tech sektoroch ekonomiky je pomer ceny a zisku viac ako 25 a v sektore verejných služieb je to 6-8.

Pomer k nominálnej hodnote:

, (1.9)

γ je pomer ceny akcie k jej nominálnej hodnote;

P 0 – nominálna hodnota akcie.

Tieto ukazovatele je potrebné porovnať s priemerom odvetvia. Ak sú vyššie a mali by byť vyššie, dáme znamienko „+“, ak nižšie, dáme znamienko „-“; ak sú nižšie a mali by byť nižšie, dáme znamienko „+“, ak vyššie – „-“. Ak je viac kladov ako záporov, môžete investovať. Potom musíte zbierať informácie o kvalite riadenia vo firme a informovať sa u makléra o najnovších informáciách o firme.