संचयी पसंदीदा शेयर. पसंदीदा शेयर (संचयी और परिवर्तनीय) संचयी पसंदीदा शेयर

1.3 वरीयता शेयर (संचयी और परिवर्तनीय)

एक पसंदीदा शेयर शेयरधारकों की आम बैठक में वोट देने का अधिकार नहीं देता है, और ऐसे शेयर के मालिक के विशेषाधिकार यह हैं कि चार्टर को लाभांश की राशि और (या) कंपनी के परिसमापन पर भुगतान किए गए मूल्य का निर्धारण करना होगा। (परिसमापन मूल्य), जो एक निश्चित राशि में या पसंदीदा शेयरों के सममूल्य के प्रतिशत के रूप में निर्धारित होते हैं।

संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर कानून एक या अधिक प्रकार के वरीयता शेयरों को जारी करने का प्रावधान करता है।

कानून दो प्रकार के पसंदीदा शेयरों को अलग करता है: संचयी और परिवर्तनीय।

संचयी शेयर वे होते हैं जिनके लिए अवैतनिक या अपूर्ण भुगतान किया गया लाभांश, जिसकी राशि चार्टर में निर्धारित होती है, जमा हो जाती है और बाद में भुगतान किया जाता है।

उदाहरण के लिए, यदि पसंदीदा शेयरों के मुद्दे के दौरान यह स्थापित किया गया था कि उन पर लाभांश का भुगतान सममूल्य के 14% की राशि में किया जाता है, और शेयरधारकों की सामान्य बैठक के निर्णय से इस वर्ष इसका भुगतान नहीं किया जाता है, तो में अगले कैलेंडर अवधि में संचयी पसंदीदा शेयर पर लाभांश 28% होगा।

संचयी पसंदीदा शेयर के मालिक को उस अवधि के लिए मतदान का अधिकार प्राप्त होता है, जिसके दौरान उसे लाभांश प्राप्त नहीं होता है और उस क्षण से यह अधिकार खो देता है जब निर्दिष्ट शेयर पर सभी संचित लाभांश का पूरा भुगतान किया जाता है।

परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर जारी करते समय, ऐसे शेयरों को साधारण शेयरों या अन्य प्रकार के पसंदीदा शेयरों में परिवर्तित (विनिमय) करने की संभावना और शर्तें निर्धारित की जानी चाहिए। परिवर्तनीय शेयर जारी करते समय, अवधि, आनुपातिकता और विनिमय दर (छवि 1) स्थापित करना आवश्यक है।

चित्र .1। पसंदीदा परिवर्तनीय शेयर जारी करने की योजना

चार्टर एक परिवर्तनीय वरीयता शेयर के मालिक को शेयरधारकों की एक सामान्य बैठक में वोट देने का अधिकार दे सकता है, और वोटों की संख्या सामान्य शेयरों की संख्या के अनुरूप होनी चाहिए जिसके लिए उसके प्राथमिकता शेयर का आदान-प्रदान किया जाता है।

प्रतिसंहरणीय, या वापसी योग्य, पसंदीदा शेयर व्यापक हो गए हैं। उनका सार यह है कि उन्हें सामान्य लोगों के विपरीत भुनाया जा सकता है, जिन्हें तब तक भुनाया नहीं जा सकता जब तक उन्हें जारी करने वाली संयुक्त स्टॉक कंपनी मौजूद है।

एक संयुक्त स्टॉक कंपनी विभिन्न तरीकों से निरस्तीकरण या पुनर्भुगतान प्रदान कर सकती है:

1. प्रीमियम के साथ मोचन। प्रीमियम निवेशक को उसकी आय का स्रोत खोने पर एक प्रकार के मुआवजे के रूप में कार्य करता है। इस मामले में, पुनर्खरीद पुनर्खरीद की अधिसूचना के बाद किसी भी समय पूर्ण रूप से या स्थापित समय सीमा के भीतर आंशिक रूप से हो सकती है। मोचन उस कीमत पर होता है जो अवैतनिक लाभांश को ध्यान में रखते हुए अंकित मूल्य से ऊपर निर्धारित किया जाता है।

2. मोचन या आस्थगित निधि के माध्यम से मोचन। मोचन निधि के गठन से द्वितीयक बाजार के माध्यम से प्रतिसंहरणीय पसंदीदा शेयरों के एक निश्चित हिस्से को सालाना पुनर्खरीद करना संभव हो जाता है और इस तरह किसी के शेयरों के लिए बाजार को स्थिर करने में मदद मिलती है।

3. तथाकथित रिट्रैक्टिव पसंदीदा शेयर जारी करने के माध्यम से धारक की पहल पर शीघ्र मोचन की गारंटी प्रदान करना। उनके जारी करने का सहारा तब लिया जाता है जब जारीकर्ता के पास मोचन के माध्यम से पसंदीदा शेयरों को वापस बुलाने की पूर्ण गारंटी नहीं होती है। इस प्रकार, प्रतिसंहरणीय (वापसी योग्य) पसंदीदा शेयर जारी करने का ब्लॉक आरेख निम्नानुसार प्रस्तुत किया जा सकता है (चित्र 2)।

विदेशी व्यवहार में, किसी भी आम तौर पर मान्यता प्राप्त प्रतिभूतियों की उपज (उदाहरण के लिए, हमारे व्यवहार में, जीकेओ पर उपज पर) पर केंद्रित फ्लोटिंग लाभांश दर वाले पसंदीदा शेयर व्यापक हो रहे हैं।

चावल। 2. प्रतिसंहरणीय (वापसीयोग्य) पसंदीदा शेयर जारी करने की योजना

गारंटीशुदा तरजीही शेयर जारी किए जा सकते हैं। ऐसे शेयर सहायक कंपनियों द्वारा जारी किए जा सकते हैं। इस मामले में, पसंदीदा शेयरों पर लाभांश की गारंटी मूल संगठन की प्रतिष्ठा द्वारा दी जाती है। इससे निवेशकों को सहायक कंपनी में शेयर खरीदने के लिए आकर्षित होना चाहिए।

शेयर: अवधारणा और प्रकार

एक पसंदीदा शेयर, एक नियमित शेयर के विपरीत, शेयरधारकों की आम बैठक में वोट देने का अधिकार नहीं देता है, और ऐसे शेयर के मालिक के विशेषाधिकार यह हैं कि लाभांश का आकार और/या मूल्य चार्टर में निर्धारित किया जाना चाहिए। ...

रूस ओजेएससी के सर्बैंक के साधारण शेयरों के उदाहरण का उपयोग करके स्टॉक रिटर्न का विश्लेषण

एक शेयर को आम तौर पर एक संयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा जारी की गई सुरक्षा के रूप में समझा जाता है: इसके निर्माण पर, एक उद्यम या संगठन के एक संयुक्त स्टॉक कंपनी में परिवर्तन पर, दो या दो से अधिक संयुक्त स्टॉक कंपनियों के विलय पर...

प्रतिभूतियों की अवधारणा और प्रकार

पोर्टफोलियो निवेश

एक शेयर एक सुरक्षा है जो अपने धारक (शेयरधारक) के लाभांश के रूप में एक संयुक्त स्टॉक कंपनी (जेएससी) के लाभ का हिस्सा प्राप्त करने, जेएससी के मामलों के प्रबंधन में भाग लेने और भाग लेने के अधिकार को प्रमाणित करता है। जेएससी के परिसमापन के बाद शेष संपत्ति का...

प्रक्रिया के कर्ता - धर्ता

प्रक्रिया के कर्ता - धर्ता

एक पसंदीदा शेयर, एक नियमित शेयर के विपरीत, शेयरधारकों की आम बैठक में वोट देने का अधिकार नहीं देता है, और ऐसे शेयर के मालिक के विशेषाधिकार यह हैं कि लाभांश का आकार और/या मूल्य चार्टर में निर्धारित किया जाना चाहिए। ...

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इसकी सबसे सामान्य परिभाषा में, एक परिवर्तनीय बांड को सुरक्षा के "हाइब्रिड" रूप के रूप में वर्गीकृत किया जा सकता है क्योंकि यह एक अंतर्निहित परिसंपत्ति में परिवर्तित होने के अधिकार वाला बांड है। दूसरे शब्दों में...

असममित विकृत जोखिम उपायों का उपयोग करके एक इष्टतम प्रतिभूति पोर्टफोलियो बनाने के लिए एक पद्धति का विकास

1.2.1 सामान्य विशेषताएँ एक शेयर को आमतौर पर एक संयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा जारी की गई सुरक्षा के रूप में समझा जाता है: इसके निर्माण (स्थापना) पर, किसी उद्यम या संगठन के एक संयुक्त स्टॉक कंपनी में परिवर्तन पर...

स्टॉक और बॉड बाज़ार

एक शेयर एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो लाभांश के रूप में संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का हिस्सा प्राप्त करने, संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और संपत्ति का हिस्सा प्राप्त करने के उसके मालिक के अधिकारों को सुरक्षित करता है। इसके परिसमापन के बाद शेष...

सुरक्षा के रूप में शेयर के लक्षण

एक शेयर एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो लाभांश के रूप में संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का एक हिस्सा प्राप्त करने, संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और भाग लेने के उसके मालिक (शेयरधारक) के अधिकारों को सुरक्षित करता है। संपत्ति का...

उद्यम प्रतिभूतियाँ

एक शेयर एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो लाभांश के रूप में संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का एक हिस्सा प्राप्त करने, संयुक्त स्टॉक कंपनी के प्रबंधन में भाग लेने और भाग लेने के उसके मालिक (शेयरधारक) के अधिकारों को सुरक्षित करता है। संपत्ति का...

OAO निज़नेकमस्कनेफ़्तेखिम की प्रतिभूतियों का निर्गम और संचलन

"प्रतिभूति बाजार पर" कानून के अनुसार, एक शेयर एक इश्यू-ग्रेड सुरक्षा है जो लाभांश के रूप में संयुक्त स्टॉक कंपनी के लाभ का हिस्सा प्राप्त करने के लिए अपने मालिक के अधिकारों को सुरक्षित करता है...

शेयरों को विभाजित किया गया है साधारणऔर विशेषाधिकार प्राप्त. इन दोनों प्रकार के शेयरों के संयोजन को शेयर पूंजी कहा जाता है। ऐसे शेयरों के मालिक उद्यम (कंपनी) के शेयरधारक होते हैं और उनके पास मौजूद शेयरों के अनुपात में उद्यम के शेयर होते हैं।

साधारण शेयरों

साधारण शेयर एक सुरक्षा है जो किसी उद्यम के स्वामित्व के एक निश्चित हिस्से के स्वामित्व को सुरक्षित करती है।

सामान्य शेयरों के लाभ

• उद्यम को प्रबंधित करने का अधिकार दें: शेयरधारकों की सामान्य बैठकों में मतदान, पर्यवेक्षी और प्रबंधन निकायों में भागीदारी
• लाभांश प्राप्त करने का अधिकार दें
• उद्यम की आर्थिक गतिविधियों के बारे में जानकारी प्राप्त करने का अधिकार दें
• दिवालियापन या गतिविधि की समाप्ति की स्थिति में उद्यम की संपत्ति का हिस्सा प्राप्त करने का अधिकार दें

सामान्य शेयरों के नुकसान

• उद्यम की लाभहीन गतिविधि के मामले में, लाभांश का भुगतान नहीं किया जाता है
• अधिकांश शेयरधारकों के निर्णय से लाभांश का भुगतान करने से इनकार
• उद्यम के दिवालियापन और उसकी संपत्ति की बिक्री के परिणामस्वरूप, उन्हें शेष संपत्ति का अंतिम अधिकार दिया जाता है

बड़ी आर्थिक समस्याओं को हल करने के लिए शेयर निवेशकों की छोटी-छोटी बिखरी हुई बचत को एक साथ लाते हैं

प्रक्रिया के कर्ता - धर्ता

पसंदीदा शेयर एक सुरक्षा है जो किसी उद्यम के स्वामित्व के एक निश्चित हिस्से के स्वामित्व को सुरक्षित करती है।

पसंदीदा शेयर शेयर पूंजी के 25% से अधिक की राशि में जारी नहीं किए जाते हैं।

पसंदीदा शेयरों के लाभ

• लाभांश के रूप में लाभ वितरित करते समय अधिमान्य अधिकार दें
• उद्यम के दिवालियेपन की स्थिति में साधारण शेयरों पर अधिमान्य अधिकार दें
• यदि उद्यम को छोटा लाभ प्राप्त होता है तो पूर्व-सहमत लाभांश प्राप्त करने का अधिकार दें
• किसी उद्यम के परिसमापन, पुनर्गठन या कंपनी के चार्टर में संशोधन और परिवर्धन करने पर वोट देने का अधिकार दें जो शेयरधारकों के अधिकारों को सीमित या परिवर्तित करता है।
• यदि शेयरधारकों की वार्षिक बैठक में पसंदीदा शेयरों पर स्थापित लाभांश के गैर-भुगतान या अपूर्ण भुगतान पर निर्णय लिया जाता है (संचयी पसंदीदा शेयरों के धारकों के अपवाद के साथ) तो वोट देने का अधिकार दें

पसंदीदा शेयरों के नुकसान

• उद्यम को प्रबंधित करने का अधिकार न दें
• यदि कंपनी को बड़ा लाभ प्राप्त होता है तो सामान्य शेयरों की तुलना में नगण्य लाभांश

इस प्रकार, पसंदीदा शेयरों का मालिक होना कम जोखिम भरा है, लेकिन कम लाभदायक भी है।

पसंदीदा शेयरों के प्रकार

संचयीशेयर वे माने जाते हैं जिनके लिए अवैतनिक या अपूर्ण भुगतान किया गया लाभांश, जिसकी राशि चार्टर में निर्धारित होती है, जमा हो जाता है और बाद में भुगतान किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि पसंदीदा शेयरों के मुद्दे के दौरान यह स्थापित किया गया था कि उन पर लाभांश का भुगतान सममूल्य के 14% की राशि में किया जाता है, और शेयरधारकों की सामान्य बैठक के निर्णय से इस वर्ष इसका भुगतान नहीं किया जाता है, तो अगले वर्ष संचयी पसंदीदा शेयर पर लाभांश 28% होगा।

ऐसे शेयरों का निर्गम निवेशकों को उनकी आय बढ़ाने के अवसर के साथ आकर्षित कर सकता है। यदि इस प्रकार के पसंदीदा शेयर का मालिक लाभांश का भुगतान नहीं होने पर इसे बेचने का फैसला करता है, तो वह इसे कम बाजार मूल्य पर बेचने के लिए मजबूर होगा। जिस व्यक्ति ने ऐसा शेयर खरीदा है, उसके पास उस पूरी अवधि के लिए लाभांश प्राप्त करने का अवसर है जिसके दौरान उन्हें भुगतान नहीं किया गया था। इसके अलावा, संचयी पसंदीदा शेयर के मालिक को कानून द्वारा स्थापित प्रक्रिया के अनुसार मतदान का अधिकार प्राप्त होता है।

द्वारा गैर संचयीशेयर लाभांश बकाया जमा नहीं करते हैं। यदि जारीकर्ता लाभांश का पूरा या आंशिक भुगतान करने में सक्षम है, तो वह भुगतान करता है। यदि कोई लाभ नहीं है, तो कोई लाभांश नहीं दिया जाता है!

प्रतिदेयशेयरों की एक निश्चित मोचन तिथि होती है, जो उन्हें ऋण उपकरणों के समान बनाती है। पुनर्भुगतान बराबर या प्रीमियम के साथ किया जा सकता है।

प्रतिभागियोंशेयर दुर्लभ हैं. वे वास्तव में निर्धारित दर से अधिक लाभांश प्राप्त करने की संभावना प्रदान करते हैं। यदि लाभ का स्तर किसी दिए गए शेयर के लिए सहमति से अधिक है, तो शेयरधारक को उच्च लाभांश प्राप्त होता है।

परिवर्तनीयएक हाइब्रिड उपकरण हैं क्योंकि इन्हें एक निश्चित समय पर और कुछ शर्तों के तहत सामान्य शेयरों के लिए एक्सचेंज किया जा सकता है। परिवर्तनीय शेयर पैसा बनाते हैं जब आम शेयर पैसा बनाते हैं।

परिवर्तनीय शेयरों को उनके विनिमय की आवश्यकता होती है:

• अन्य प्रतिभूतियों में
• उच्चतर सममूल्य वाले शेयरों के लिए
• कम सममूल्य वाले शेयरों के लिए
• बड़ी मात्रा में अधिकार वाले शेयरों के लिए
• कम अधिकार वाले शेयरों के लिए

अधिकांश पसंदीदा शेयर गैर-भागीदारी वाले, संचयी और गैर-प्रतिदेय योग्य हैं। उनके पास बांड - ऋण उपकरण, और शेयर - शेयर बाजार उपकरण दोनों की संपत्तियां हैं।

पसंदीदा शेयर बांड के समान हैं:

• वे शेयर के नाममात्र मूल्य के प्रतिशत के रूप में एक निश्चित वार्षिक लाभांश का भुगतान करते हैं, जो संगठन द्वारा प्राप्त लाभ पर निर्भर नहीं करता है
• इन शेयरों के धारकों को साधारण शेयरों पर भुगतान से पहले लाभांश मिलता है और उनकी आय की काफी हद तक गारंटी होती है

शेयर पैरामीटर

शेयरों की विशेषता निम्नलिखित मापदंडों से होती है:

• वर्तमान बाजार मूल्य
• लाभांश
• लाभांश पर ब्याज दर
• प्रति वर्ष लाभांश भुगतान की संख्या
• असल मूल्य
• वर्तमान उपज
• शेयर बाजार मूल्य की अस्थिरता

कानून "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" एक या अधिक प्रकार के पसंदीदा शेयर जारी करने का प्रावधान करता है। कानून दो प्रकार के पसंदीदा शेयरों को अलग करता है: संचयी और परिवर्तनीय।

संचयी पसंदीदा शेयर.यदि कोई स्रोत नहीं है (कोई शुद्ध लाभ नहीं है या उद्यम के विकास के लिए निर्देशित है) तो शेयरधारकों की सामान्य बैठक के निर्णय से लाभांश का भुगतान सामान्य अवधि में नहीं किया जा सकता है। लाभांश का भुगतान करने की बाध्यता बनी रहती है। वित्तीय स्थिति स्थिर होने और कुल ऋण चुकाने का एक स्रोत सामने आने के बाद लाभांश जमा किया जाता है और बाद में भुगतान किया जाता है। संचयी शेयर के मालिक को उस अवधि के लिए मतदान का अधिकार प्राप्त होता है जिसके दौरान उसे लाभांश प्राप्त नहीं होता है, और उस क्षण से यह अधिकार खो देता है जब निर्दिष्ट शेयर पर सभी संचित लाभांश का पूरा भुगतान किया जाता है।

परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरधारक को एक निर्दिष्ट अवधि के भीतर, उसी जारीकर्ता के सामान्य स्टॉक या अन्य प्रकार के पसंदीदा स्टॉक के बदले विनिमय करने का अधिकार दें। ऐसे शेयर जारी करते समय अवधि, आनुपातिकता और विनिमय दर निर्धारित की जाती है।

विदेशी व्यवहार में, विनिमय अवधि आमतौर पर कम से कम तीन वर्ष होती है। रूपांतरण दर उस समय निर्धारित की जाती है जब ऐसे शेयर जारी किए जाते हैं और आमतौर पर उस समय शेयरों के मौजूदा बाजार मूल्य से बहुत अधिक नहीं होती है। यदि निर्दिष्ट विनिमय अवधि के दौरान, सामान्य स्टॉक का वर्तमान बाजार मूल्य रूपांतरण दर से अधिक हो जाता है, तो धारक परिवर्तित हो जाता है।

यदि विनिमय अवधि समाप्त हो गई है और परिवर्तनीय पसंदीदा शेयर के मालिक ने इसका आदान-प्रदान नहीं किया है, तो इसे प्रत्यक्ष (सरल) पसंदीदा शेयर के रूप में मान्यता दी जाती है।

विदेशी और घरेलू व्यवहार में, अन्य प्रकार के पसंदीदा शेयर व्यापक हो गए हैं।

प्रतिदेय या प्रतिदेय पसंदीदा शेयरसंयुक्त स्टॉक कंपनी द्वारा एक निश्चित अवधि के बाद (या विशेष रूप से स्थापित प्रतिसंहरणीय तिथि के बाद) चुकाया जा सकता है। कॉल करने योग्य प्रतिभूतियों का मुद्दा जारीकर्ता के लिए तथाकथित ब्याज दर जोखिम को कम करने का एक तरीका है।

ऐसे शेयरों के निरसन के लिए प्रपत्र:

प्रीमियम पुनर्खरीद, जिसमें अवैतनिक लाभांश को ध्यान में रखते हुए, सममूल्य से ऊपर निर्धारित मूल्य पर मोचन होता है। प्रीमियम निवेशक के लिए उसकी आय का स्रोत खोने के लिए एक प्रकार का मुआवजा है;

एक मोचन निधि के माध्यम से मोचन, जिसके गठन से द्वितीयक बाजार के माध्यम से प्रतिसंहरणीय पसंदीदा शेयरों का एक निश्चित हिस्सा सालाना वापस खरीदना संभव हो जाता है और इस तरह किसी के शेयरों के लिए बाजार को स्थिर करने में योगदान होता है;

तथाकथित रिट्रैक्टिव पसंदीदा शेयर जारी करने के माध्यम से धारक की पहल पर शीघ्र मोचन की गारंटी प्रदान करना। उनके जारी करने का सहारा तब लिया जाता है जब जारीकर्ता के पास मोचन के माध्यम से पसंदीदा शेयरों को वापस बुलाने की पूर्ण गारंटी नहीं होती है। इस प्रकार के शेयर जारी करते समय, निवेशक स्वयं जारीकर्ता को सूचित करते हुए परिपक्वता तिथि निर्धारित करता है।

भाग लेने वाले पसंदीदा शेयरन केवल एक निश्चित लाभांश का अधिकार दें, बल्कि अतिरिक्त लाभांश का भी अधिकार दें यदि वर्ष के अंत में साधारण शेयरों पर लाभांश इससे अधिक हो।

विनिमेय पसंदीदा शेयर,जारीकर्ता के निर्णय से, उन्हें बांड के लिए आदान-प्रदान किया जा सकता है।

विनियमित लाभांश के साथ पसंदीदा शेयर।लाभांश दर बाज़ार की ब्याज दरों के अनुपात में निर्धारित की जाती है।

गारंटीशुदा पसंदीदा शेयर, उन पर भुगतान की गारंटी जारीकर्ता द्वारा नहीं, बल्कि किसी अन्य कंपनी द्वारा दी जाती है। यह गारंटी निवेशकों के बीच शेयरों का आकर्षण बढ़ाने और उनके वित्तीय जोखिमों को कम करने के उद्देश्य से पेश की गई है।

पुट विकल्प संलग्न के साथ पसंदीदा शेयर, पुट विकल्प के साथ एक पैकेज में बेचे जाते हैं, जिससे शेयर जारीकर्ता को एक निश्चित कीमत पर बेचे जा सकते हैं।

निजीकरण के दौरान, रूसी उद्यमों ने प्रकार ए और बी के विशिष्ट पसंदीदा शेयर जारी किए। उन पर लाभांश संयुक्त स्टॉक कंपनी के शुद्ध लाभ के प्रतिशत के रूप में तय किया गया है।

ए शेयर टाइप करेंउद्यम के कर्मचारियों को पंजीकृत और निःशुल्क वितरित किया जाता है। धारकों को स्वतंत्र रूप से बेचने का अधिकार है। शेयर एक निश्चित लाभांश का भुगतान करते हैं, जिसकी गणना निम्नानुसार की जाती है।

टाइप बी शेयरअधिकृत पूंजी के हिस्से के विरुद्ध जारी किए गए थे, जिसका धारक संपत्ति निधि (राज्य संपत्ति) है। शेयरों को निःशुल्क बिक्री के अधिकार के साथ फंड में निःशुल्क स्थानांतरित किया जाता है, जिसके दौरान वे स्वचालित रूप से सामान्य शेयरों में परिवर्तित हो जाते हैं। वे एक निश्चित लाभांश का भुगतान करते हैं (2.2):

पहले का

वरीयता शेयर विभिन्न प्रकारों में जारी किए जा सकते हैं, जिनमें से मुख्य निम्नलिखित हैं।

अवैतनिक लाभांश जमा करने की संभावना के आधार पर, संचयी और गैर-संचयी पसंदीदा शेयरों के बीच अंतर किया जाता है।

संचयी(संचयी) पसंदीदा शेयर सुझाव देते हैं कि यदि कठिन वित्तीय स्थिति या किसी अन्य कारक के कारण चालू वर्ष में लाभांश का भुगतान नहीं किया जाता है, तो वे लाभांश बकाया में जमा हो जाते हैं और बाद के वर्षों में भुगतान किया जाएगा। एक नियम के रूप में, लाभांश जमा करने की अवधि तीन वर्ष से अधिक नहीं होती है। सामान्य शेयरों पर लाभांश के भुगतान से पहले सभी एरिया का भुगतान किया जाना चाहिए। क्योंकि लाभांश भुगतान फर्म के ऋण दायित्वों का हिस्सा नहीं है, यदि फर्म सामान्य स्टॉक पर लाभांश का भुगतान करने का इरादा नहीं रखती है, तो पसंदीदा स्टॉकधारकों को कोई लाभांश नहीं मिल सकता है।

गैर संचयी(गैर संचयी) पसंदीदा शेयर वे शेयर होते हैं, जिनके लिए चालू वर्ष के लिए लाभांश का भुगतान न करने की स्थिति में, उनका संचय नहीं किया जाता है और जिनके धारक बाद के वर्षों में लाभांश प्राप्त करने पर भरोसा नहीं कर सकते हैं। इस प्रकार, कंपनी सामान्य स्टॉक पर लाभांश का भुगतान कर सकती है, भले ही उसने पिछले वर्षों में पसंदीदा स्टॉक पर लाभांश का भुगतान नहीं किया हो। एक निवेशक के लिए, गैर-संचयी पसंदीदा शेयर कम रुचि के होते हैं, क्योंकि लाभांश के भुगतान की कोई गारंटी नहीं होती है, और किसी उद्यम के परिसमापन की स्थिति में, वे संपत्ति के अधिकारों को पूरा करने में अंतिम स्थान पर होते हैं। इस संबंध में, विदेशी कंपनियां बहुत कम ही गैर-संचयी पसंदीदा शेयर जारी करती हैं।

भुगतान की स्थिरता के अनुसारलाभांश एक निश्चित लाभांश वाले शेयरों और अतिरिक्त लाभांश वाले शेयरों के बीच अंतर करता है।

पसंदीदा शेयरों के लिए निश्चित लाभांश के साथजारी होने पर, लाभांश राशि स्थापित की जाती है, जो पूरी अवधि के दौरान अपरिवर्तित रहती है। शेयर एक शाश्वत सुरक्षा है. इस प्रकार, जारीकर्ता और निवेशक दोनों ही ब्याज दर जोखिम उठाते हैं। यदि बाद की अवधि में ब्याज दरों में गिरावट आती है, तो जारीकर्ता को जारी करने के समय स्थापित पसंदीदा शेयरों पर बढ़े हुए लाभांश का भुगतान करना होगा, जब ब्याज दरें काफी अधिक थीं। यदि दरें बढ़ने लगती हैं, तो जोखिम निवेशक को स्थानांतरित कर दिया जाता है, जिसे एक निश्चित लाभांश प्राप्त होगा जो बाजार की वास्तविक स्थिति को प्रतिबिंबित नहीं करता है।

हाल ही में, पसंदीदा शेयरों का प्रयोग व्यवहार में आना शुरू हो गया है। अतिरिक्त लाभांश प्राप्त करने के अधिकार के साथ, जिन्हें कभी-कभी "भागीदारी" शेयर भी कहा जाता है। ऐसे शेयरों के लिए, लाभांश की निचली सीमा स्थापित की जाती है, जिसे कंपनी नियमित रूप से भुगतान करने का वचन देती है, और अतिरिक्त लाभांश के भुगतान की शर्तें निर्धारित की जाती हैं। ऐसी स्थितियाँ प्रदान कर सकती हैं कि यदि साधारण शेयरों पर लाभांश पसंदीदा शेयरों की तुलना में अधिक है, तो बाद वाले पर अतिरिक्त लाभांश का भुगतान किया जाता है ताकि लाभांश भुगतान की कुल राशि साधारण शेयरों पर लाभांश के स्तर से मेल खाए। उदाहरण के लिए, पसंदीदा शेयर पर लाभांश की निचली सीमा 5 रूबल निर्धारित की गई है, और साधारण शेयरों पर 7 रूबल की राशि में लाभांश का भुगतान करने का निर्णय लिया गया है। इस मामले में, पसंदीदा शेयरों पर 2 रूबल के बराबर अतिरिक्त लाभांश का भुगतान किया जाएगा।

ब्याज दर जोखिम को कम करने के लिए पसंदीदा शेयर जारी किए जाते हैं समायोज्य लाभांश दर के साथ. ये शेयर पहली बार 1982 में यूएसए में सामने आए। पसंदीदा शेयरों पर भुगतान किए गए त्रैमासिक लाभांश का आकार सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज के स्तर से जुड़ा होता है। लाभांश राशि तिमाही आधार पर बदलती है, जो सरकारी प्रतिभूति बाजार पर प्रतिफल में परिवर्तन को दर्शाती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि लाभांश औसत उपज के बराबर नहीं है, क्योंकि दो प्रतिबंध हैं। सबसे पहले, निवेशक के लिए एक लाभप्रदता गलियारा स्थापित किया जाता है, यानी लाभप्रदता की निचली और ऊपरी सीमा। विशिष्ट लाभांश राशि एक निश्चित अंतराल के भीतर निर्धारित की जाती है। उदाहरण के लिए, लाभप्रदता की निचली सीमा 4% और ऊपरी सीमा 10% निर्धारित की जा सकती है। 3 महीने के ट्रेजरी बिल, 10 साल और 20 साल की सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज के आधार पर लाभांश 5-10% हो सकता है। दूसरे, लाभांश निर्धारित करते समय सरकारी बांड पर उपज से छूट दी जाती है। यह इस तथ्य के कारण है कि शेयरों पर रिटर्न में दो घटक होते हैं: लाभांश और बाजार मूल्य में वृद्धि। इसलिए, पसंदीदा शेयरों पर लाभांश स्थापित करते समय, आमतौर पर सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज के स्तर से 0.5-1.5% की छूट दी जाती है।

पसंदीदा शेयरों पर लाभांश की गणना करने का यह दृष्टिकोण कुछ हद तक जोखिम की डिग्री को कम कर देता है, लेकिन इसे पूरी तरह से टाला नहीं जा सकता है। यदि सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज स्थापित ऊपरी लाभांश सीमा से अधिक है, तो जारीकर्ता निवेशक को केवल स्थापित उपज गलियारे के भीतर लाभांश का भुगतान करेगा।

1985 में, संयुक्त राज्य अमेरिका में पसंदीदा शेयर जारी किये गये नीलामी लाभांश दर के साथ. लाभांश राशि निर्धारित करने की तकनीक इस प्रकार है। बैंक या वित्तीय कंपनी जो फर्म के पसंदीदा शेयरों के प्लेसमेंट को संभालती है, हर 49 दिनों में स्टॉक नीलामी आयोजित करती है। पसंदीदा शेयर खरीदने के इच्छुक लोग खरीदे जाने वाले शेयरों की संख्या और अपेक्षित लाभांश दर्शाते हुए आवेदन जमा करते हैं। बोलियाँ प्राप्त करने के बाद, नीलामी आयोजक उन्हें सारांशित करता है और लाभप्रदता का स्वीकार्य स्तर निर्धारित करता है। जिन आवेदनों में वांछित लाभांश बैंक द्वारा स्थापित लाभांश से कम है, वे संतुष्ट हैं, और आवेदक आवश्यक संख्या में शेयर खरीदते हैं। बैंक द्वारा स्थापित राशि से अधिक लाभांश स्तर वाले आवेदन स्वीकार नहीं किए जाएंगे।

नीलामी डच प्रणाली के अनुसार आयोजित की जाती है, अर्थात। इसके सभी विजेताओं को समान लाभांश स्तर के साथ पसंदीदा शेयर प्राप्त होते हैं। लाभांश का आकार निर्धारित करने के लिए नीलामी विधि आपको पसंदीदा शेयरों की लाभप्रदता को बाजार की वास्तविक स्थिति से जोड़ने की अनुमति देती है। परिणामस्वरूप, नीलामी दर पसंदीदा शेयर समायोज्य दर पसंदीदा शेयरों की तुलना में बहुत अधिक लोकप्रिय हैं।

निवेशक इस प्रकार के स्टॉक को खरीदना पसंद करते हैं। हालाँकि, कुछ मामलों में उन्हें तरलता की समस्या का सामना करना पड़ता है। यदि पर्याप्त खरीदार नीलामी में भाग लेते हैं तो शेयर बेचना आसान होता है। यदि प्रस्तुत आवेदनों के आधार पर खरीदारों की संख्या कम है, जिसकी लाभप्रदता का स्तर नीलामी आयोजक को संतुष्ट करता है, तो शेयरों को बेचना काफी मुश्किल है।

संयुक्त राज्य अमेरिका में, निगम अक्सर पसंदीदा शेयरों के खरीदार होते हैं, क्योंकि इसके कारण उन्हें संपत्ति कर में 70% की कमी मिलती है। यूक्रेन में, "बिजनेस कंपनियों पर" कानून के अनुसार, जारीकर्ता अधिकृत पूंजी के 10% से अधिक की राशि में पसंदीदा शेयर जारी कर सकते हैं।

पसंदीदा शेयर साधारण शेयरों और बांडों के बीच एक मध्यवर्ती स्थिति रखते हैं। उनकी कीमतें उन्हें जारी करने वाली कंपनियों के सामान्य शेयरों की कीमतों की तुलना में ब्याज दरों में बदलाव के प्रति अधिक प्रतिक्रियाशील होती हैं।

पसंदीदा शेयरों के प्रकार : 1 संचयी - लाभांश की संचयी प्रकृति पर एक खंड शामिल है - यह पसंदीदा शेयरों के मुद्दे के लिए एक पैरामीटर है, जिसका अर्थ है कि साधारण (सामान्य) शेयरों के मालिकों के बीच लाभांश वितरित होने से पहले सभी अवैतनिक लाभांश का पूरा भुगतान किया जाएगा। गैर-संचय खंड पसंदीदा स्टॉक जारी करने की एक शर्त है जो जारीकर्ता को किसी भी अवैतनिक लाभांश को वापस करने से बचने का विकल्प देता है। संचयी शेयरों को बाजार द्वारा अत्यधिक महत्व दिया जाता है, जिससे कीमत में वृद्धि होती है और लाभप्रदता में कमी आती है।

2 भागीदारी के अधीन पसंदीदा शेयरों के मुद्दे की एक विशेषता है जो उनके मालिकों को अतिरिक्त लाभांश प्राप्त करने की अनुमति देती है जब सामान्य शेयरों पर लाभांश भुगतान कुछ पूर्व निर्धारित स्तर से अधिक हो जाता है। कभी-कभी पसंदीदा शेयर जारी करने के लिए इस पैरामीटर की व्याख्या इस प्रकार की जाती है: जब एक संयुक्त स्टॉक कंपनी तीन साल से अधिक समय तक लाभांश का भुगतान नहीं करती है, तो दो पसंदीदा शेयरों के मालिक को शेयरधारकों की आम बैठक में एक वोट मिलता है।

3 समीक्षा - ये ऐसे मुद्दे हैं जिनमें मोचन के लिए कंपनी द्वारा शीघ्र निकासी की शर्त शामिल है। इनका उपयोग तब किया जाता है जब बाजार में रिटर्न की दर काफी कम हो जाती है। इन शेयरों को प्रीमियम पर वापस खरीदा जाता है।

4 मोचन निधि के साथ पसंदीदा शेयर - ऐसा मुद्दा मुद्दे के मोचन की प्रक्रिया या संचलन से इसके मोचन के लिए कार्यक्रम स्थापित करता है; कम लाभप्रदता है.

5 परिवर्तनीय - वे शेयर जिन्हें एक ही कंपनी के सामान्य स्टॉक या बांड के लिए विनिमय किया जा सकता है .

6 फ्लोटिंग लाभांश दर के साथ - ये ऐसे स्टॉक हैं जिनकी लाभांश दरें ट्रेजरी प्रतिभूतियों पर उपज के अनुसार समय-समय पर समायोजित की जाती हैं। साथ ही, अधिकतम और न्यूनतम लाभांश दरें निर्धारित की जाती हैं।

तरजीही या प्राथमिकता - यह एक प्रकार का पसंदीदा शेयर है जो लाभांश प्राप्त करने और कंपनी के परिसमापन की स्थिति में उसकी संपत्ति के लिए उनकी प्राथमिकता प्रकृति से अलग होता है। वे प्रतीक पीआर द्वारा नामित हैं।

हमारे देश में, कानून पसंदीदा शेयरों के प्रकार को परिभाषित नहीं करता है। "संयुक्त स्टॉक कंपनियों पर" कानून को अपनाने से स्थिति बेहतर के लिए बदल जाएगी। इस बीच, संयुक्त स्टॉक कंपनियां मौजूदा कानून को वैधानिक संशोधनों के साथ पूरक कर रही हैं।

1.5 साधारण शेयरों का मूल्यांकन. मौलिक विश्लेषण

पारंपरिक विश्लेषण इस धारणा पर आधारित है कि निवेशक आम शेयरों के भविष्य के प्रदर्शन का अनुमान लगाने में सक्षम हैं। यह अर्थशास्त्र से शुरू होता है, फिर क्षेत्रीय और मौलिक विश्लेषण की ओर बढ़ता है।

आर्थिक विश्लेषणइसका उद्देश्य अर्थव्यवस्था के समग्र स्वास्थ्य और प्रतिभूतियों के रिटर्न पर इसके संभावित प्रभाव का आकलन करना है। इसका संचालन करते समय, व्यावसायिक गतिविधि चक्र (जीडीपी गतिशीलता, औद्योगिक उत्पादन की मात्रा, आदि) और मुख्य आर्थिक कारकों का अध्ययन किया जाता है:

मुद्रा स्फ़ीति;

कर और मौद्रिक नीति;

विनिमय दरें;

खर्च करता उपभोक्ता;

व्यवसाय विकास में निवेश;

ऊर्जा संसाधनों की लागत और उपलब्धता।

उद्योग विश्लेषण -यह दूसरों की तुलना में किसी विशेष उद्योग की प्रतिस्पर्धात्मकता का आकलन करने और इसके भीतर विशेष विकास संभावनाओं वाली कंपनियों की पहचान करने के लिए आर्थिक क्षेत्रों का अध्ययन और वर्गीकरण है। विभिन्न उद्योग हैं:

उभर रहा है;

बढ़ रही है;

परिपक्व या स्थिर;

जा रहा हूँ.

मौलिक विश्लेषणकंपनी की वित्तीय स्थिति और आर्थिक गतिविधियों के परिणामों का गहन अध्ययन है। वह इस तथ्य से आगे बढ़ते हैं कि एक साधारण शेयर की कीमत उस कंपनी के प्रदर्शन से प्रभावित होती है जिसने यह शेयर जारी किया है। इसे संचालित करने के लिए कंपनी के वित्तीय विवरणों का अध्ययन किया जाता है। वित्तीय विवरणों के एक पूरे सेट में रिपोर्टें शामिल हैं:

आर्थिक परिणामों के बारे में;

नकदी प्रवाह के बारे में;

शेयर पूंजी में परिवर्तन पर;

संतुलन।

रिपोर्ट की जांच पिछले वर्षों के लिए कंपनी के बुनियादी संकेतकों और उद्योग में अन्य कंपनियों की आर्थिक गतिविधियों के परिणामों की तुलना में की जाती है। संभावित निवेशक का ध्यान निम्नलिखित संकेतकों पर होना चाहिए:

लाभप्रदता अनुपात:

जहां π एच – शुद्ध लाभ;

टीआर - बिक्री की मात्रा।

कारोबार अनुपात:

, (1.6)

जहां ए संपत्ति का मूल्य है।

प्रति शेयर आय:

ईपीएस=
, (1.7)

जहां ईपीएस प्रति शेयर आय है;

n - प्रचलन में सामान्य शेयरों की संख्या।

4 सीईपी अनुपात (आय का मूल्य-आय गुणक) या पी/ई:

पी/ई= , (1.8)

जहां पी/ई मूल्य-आय अनुपात है;

पी - स्टॉक मूल्य।

पी/ई अनुपात स्टॉक मूल्य और प्रति सामान्य शेयर आय का अनुपात है।

पी/ई अनुपात किसी स्टॉक की सबसे महत्वपूर्ण सांख्यिकीय विशेषता है। यह दर्शाता है कि प्रति शेयर आय के माध्यम से उस शेयर में निवेश का भुगतान करने में कितने साल लगेंगे। इसलिए, निवेशक के लिए यह बेहतर होगा कि जिस स्टॉक में उसकी रुचि है उसका यह संकेतक उद्योग के औसत से कम हो।

अर्थव्यवस्था के उच्च तकनीक क्षेत्रों में, मूल्य-आय अनुपात 25 से अधिक है, और सार्वजनिक उपयोगिता क्षेत्र में यह 6-8 है।

सममूल्य का अनुपात:

, (1.9)

γ स्टॉक मूल्य और उसके सममूल्य का अनुपात है;

पी 0 - शेयर का सममूल्य।

इन संकेतकों की तुलना उद्योग औसत से करना आवश्यक है। यदि वे ऊंचे हैं और ऊंचे होने चाहिए, तो हम "+" चिह्न लगाते हैं, यदि कम हैं, तो हम "-" चिह्न लगाते हैं; यदि वे कम हैं और कम होना चाहिए, तो हम "+" चिह्न लगाते हैं, यदि उच्चतर हैं - "-"। अगर नुकसान से ज्यादा फायदे हैं तो आप निवेश कर सकते हैं। फिर आपको कंपनी में प्रबंधन की गुणवत्ता के बारे में जानकारी एकत्र करने और कंपनी के बारे में नवीनतम जानकारी के लिए ब्रोकर से जांच करने की आवश्यकता है।